百度深度:蓦然回首,是否还在灯火阑珊处

我们认为人工智能技术是百度顺应人机交互新方式的高瞻远瞩的战略选择,也是我们最为关注的对象。一如过去的报告中所提,人工智能不仅仅是一项IT技术,更是人类演进的方向。我们经历的硬件体验可以抽象为人机交互的进化。20年前人机交互的方式是键盘和鼠标,10年前智能手机带来了触屏交互方式,百度等人工智能公司正在打造人机交互的下一个时代即语音交互的时代。斯坦福大学联合百度与华盛顿大学做了一项研究,表明目前的手机端语音输入要比键盘输入快3倍还要多。通过百度的DuerOS智能语音平台,百度产品上的语音日使用量在12个月内增加了一倍,语音输入更加受到高效率用户的青睐。

    2017年2月,中国国家发展和改革委员会任命百度牵头组建新的人工智能实验室。过去2年半内,百度在研究和开发上投入了超过200亿元的资金,其中大部分资金用于人工智能。基因于搜索业务17年的积淀,百度搭建了全球领先的大规模神经网络,储备了2000多名AI核心研发人员,拥有了万亿级的搜索数据和百亿级的定位数据。人工智能产品项目渗透进百度的搜索、广告、地图、外卖、语音搜索、安全、消费金融等等现有业务。百度开源DuerOS和Apollo-如2007年谷歌开源Android系统,试图以最快速度抓住后移动互联时代的霸主即人工智能技术的入口。

    我们对百度估值建立的基础一是看核心竞争力能否稳固,即以搜索引擎为起点的技术原创能力是否可以留住和增加流量。二是看百度能否顺应人机交互方式的发展风向,站在整个行业发展的制高点。第一点百度2016年除去魏则西事件砍掉医疗事业部,服务业务这块包括百度糯米和百度外卖都没有能够为百度带来新的收益增长,即没有带来新的流量爆发点。但是可喜的是,百度在第二点上大踏步前进。我们对百度采用ROE估值法,EPS采用我们模型的11.95,14.57,15.97,对应EPSrolling12month是34.37,对应股价为192.74美元,我们给予中性评级。