南钢股份:钢铁行业

核心推荐理由:

    1、上半年业绩大幅增长。日前,南钢股份发布2017年中报,2017年上半年,公司实现营业收入169.58亿元,同比增长55.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为12.08亿元左右,同比增加约730.02%;实现基本每股收益0.3049元。受供给侧改革影响,钢铁行业经营环境明显好转,钢材价格同比上涨,公司盈利同比大幅增加。

    2、钢铁行业产能削减初见成效,钢材价格持续上涨。随着钢铁行业去产能的层层深入,2016年初至今普钢基本产品价格(如:螺纹钢、卷板、盘螺、钢坯)均出现了80%左右的增长。根据2017年国务院对于钢铁行业提出的产能削减目标,2017年6月30日前1.5亿吨地条钢产能全部完成退出。同时,对于全国范围内钢铁企业再削减粗钢产能5000万吨。受益产能削减所带来的产品价格上涨,公司2017年上半年销售净利率达到7.12%,同比上涨5.78个百分点。同时,公司加强生产经营端管理费用的压缩,上半年期间费用率6.03%,同比下降2.64个百分点。

    3、公司转型发展有序推进。公司自2015年起,在提升钢铁业务竞争力的同时,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,有序推进公司战略转型升级。2015年公司投资成立了金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合、纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。报告期内金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特。同时,下属子公司金恒科技已完成股份制改造,择机申请在新三板挂牌。

    盈利预测及评级:根据当前股本,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.40、0.39元,维持“买入”评级。

    风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;企业环保转型不达预期。