久立特材:再获核电U形管订单,验证实力

“华龙”与CAP系列全覆盖,验证绝对实力。

    根据公司公告,本次中标的漳州核电1#机组将采用华龙一号技术路线,而我们预计此前中标白龙2#核电机组将大概率采用AP1000或CAP系列核电技术路线,至此公司690核电U形传热管技术实现了对国内主流三代核电压水堆技术路线的全覆盖。此外核电蒸发器U形管采购由蒸发器设备制造商负责招标采购,截至目前公司分别获得上海电气与哈尔滨电气订单,取得两大主流客户的认可,如后续公司取得东方电气蒸发器U形管订单,亦将实现对下游客户的全面覆盖。

    核电蒸发器U形管国产化时代来临,公司有望充分受益。

    结合国家能源局于2016年底发布《能源技术创新“十三五”规划》,我们曾于2017年年初判断,蒸发器U形传热管将为国内核电材料国产化最为确定的环节之一,而公司本年度连续中标核电新项目印证我们此前观点。参考此前核电设备国产化经验,在国内厂商实现国产化后,其将快速抢占份额,实现国产替代。我们此前曾测算,2018-2021年国内核电U形传热管市场订单有望维持在年均10亿元以上,考虑公司现有产能情况,其有望占据市场三分之一以上份额,随着后续国内核电项目按计划开建,核电蒸发器U形管业务将显著增厚公司业绩。

    投资建议。

    我们预计公司在2017~2019年将实现1.61亿元、2.29亿元、3.32亿元净利润,对应当前股本下EPS0.19元、0.27元、0.39元,对应37.5倍、26.4倍、18.3倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量,维持“增持”评级。