新文化2017年报&2018年一季报点评:继续深化精品内容开发

广告业务平稳,影视业务项目储备丰富。

    公司广告业务收入主要集中在户外LED大屏幕领域,2017年总体较为平稳,2018年一季度有一定程度的回暖,郁金香在原有大屏广告业务的基础上,继续加强广告主资源优势与集团内容资源优势的协同整合,与集团的协同效应进一步加强。

    公司影视业务方面,2017年度,公司共策划、制作十部电视剧或网剧,总集数473集。电视剧方面:公司积极推进电视剧《封神之天启》、《亮剑之雷霆战将》、《亲爱的设计师》等项目的首轮发行或预售;《八九不离十》、《恩情无限》、《胜利之路》及其他过往剧目完成了部分地面频道发行及多轮次发行;电影方面:由PDAL开发的电影《美人鱼2》已经进入拍摄阶段,影片计划于2019年上映;计划投资由甄子丹导演、主演的电影《肥龙过江》和王晶、关智耀担任导演的电影《贼王》,其中《肥龙过江》预计于2018年第四季度上映。下属子公司将主导院线电影《福星旅行团》的发行业务,该片由洪金宝导演及主演、彭于晏参演,目前正处于拍摄阶段,计划于今年第四季度上映;参与电影《荒城纪》的发行业务,该片处于后期制作阶段,预计于第二季度上映。影院业务方面,报告期内新开业了兰馨影城嘉兴店,目前公司共在上海及嘉兴两地运营3座电影院;网生内容方面:公司积极探索包括网络大电影、网剧在内的网生内容创作、开发和投资。参投项目包括《斗战胜佛2》、《保龙一族》、《热血厨娘》、《玩命保镖》等在内的7部网络大电影目前开发情况良好,部分项目已进入后期制作阶段,其中《玩命保镖》计划于第二季度登陆互联网播放平台,其他网络大电影预计于2018年内陆续上线。

    投资建议

    未来六个月,维持“谨慎增持”评级。预计公司18、19年实现EPS为0.472、0.603元,以4月20日收盘价10.25元计算,动态PE分别为21.71倍和17.01倍。WIND传媒行业上市公司18年预测市盈率中值为18.48倍。公司的估值高于行业市盈率中值。

    公司持续推动广告及影视业务协同发展,广告业务中的植入广告比重逐渐增加,未来几年影视项目储备丰富。我们认为公司目前广告业务发展良好,影视业务也储备了《轩辕剑》、《美人鱼》等IP,未来影视项目业绩确定性强,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    公司风险包括但不限于以下几点:市场竞争加剧风险、影视剧投资制作计划执行风险、应收账款风险等。