龙蟒佰利:18上半年业绩微增2.33%,中报延续高分红,维持买入

结论与建议:

    公司发布上半年业绩公告,上半年公司实现营业收入52.6亿元,yoy+6.04%;录得归母净利润13.4亿元,yoy+2.33%,折合每股收益0.67元。其中,二季度实现营业收入26.7亿元,yoy+1.37%;录得归母净利润7.42亿元,yoy+2.34%,业绩低于预期。另外,公司半年报拟每10股派息6.5元(含税),加上17年下半年每10股派息5.5元(含税),股息率达9.1%。

    公司同时预计前三季度归母净利润17.3~23.1亿元,同比增长-10%~20%,按此计算,第三季度归母净利润为3.9~9.7亿元,同比增长-36.7%~57.9%。环保高压下,部分落后产能退出,短期内新增产能十分有限,在出口需求旺盛的带动下,预计公司全年业绩维持稳定增长,维持“买入”评级。

    上半年钛白粉价格略有下跌,致业绩低于预期:据统计上半年金红石型钛白粉(93%TiO2)出厂均价为16344元/吨,同比下滑6.0%,钛白粉价格下滑导致公司综合毛利率同比下滑2.1个百分点至43.1%,其中二季度综合毛利率为44.7%,同比下滑5.4个百分点,环比上升3.4个百分点,趋势向好。公司上半年累计销售钛白粉30.1万吨,同比增长2.1%,其中出口量为17.0万吨,出口占比达56.6%,创历史新高。出口需求旺盛,带动公司上半年国外实现营业收入26.6亿元,同比增长26.6%。另外18年上半年三项费用率为12.3%,较上年同期小幅下降0.34个百分点。

    拥有完整产业链,硫酸法、氯化法