上海家化:18年费用率显著下滑,19年加速推进佰草集复苏

盈利预测及投资评级:预期公司2019年受惠线上渠道高增速,搭配特渠尽快调整到位,同时新品源源推出推升营收增长,预计本业将重新回归增长。微幅调整19-21年EPS至1.03/1.36/1.80,同比增长28.3%、31.7%、32.2%;对应2019年03月12日收盘价的PE分别为31/23/17x。给予“审慎增持”评级。

    风险提示:三四线消费能力提升不达预期,品牌提升不达预期,国内可选消费增速回落。