上海银行(601229)三季报点评：业务结构优化 同业业务规模收缩

　　业绩描述

    　　19Q3，公司实现营业收入378.81 亿元，同比增长19.8%，实现归属于母公司股东净利润163.59 亿元，同比增长14.6%。公司不良贷款率为1.17%，较18 年末上升 0.03 个百分点。资产总额达到21875.59 亿元，较18 年末增长7.9%。

    　　业绩点评

    　　利息净收入增速放缓，ROE 持续改善：19 Q3 公司实现营业收入378.81 亿元，同比增长19.8%，增速较19H1 下降7.5 个百分点，主要因利息净收入增速下降。利息净收入同比增长6.1%，因较去年同期息差下滑，增速较19H1 下降5.9 个百分点；公司手续费佣金净收入同比增长10.4%，保持快速回升态势；投资收益保持较快增长，增速28.4%。19 Q3 归母净利润增速为14.6%，因利润率较上季度提升而保持高速增长。年化加权平均净资产收益率14.74%，同比提升0.44 个百分点。

    　　同业资产负债双收缩：19 Q3 公司总资产较19H1　　长1.1%，较 18 年末增长7.9%，生息资产增速放缓。单季新增量方面，三季度新增生息资产188 亿元，其中贷款增长331 亿元，现金及存放中央银行款项较上季增加49 亿元。同业资产配置减少201 亿元，其中三季度拆出资金下降82 亿元，买入返售金融资产下降135 亿元。三季度计息负债新增49 亿元，其中同业融资大幅减少690 亿元，存款增加335 亿元。

    　　业务结构优化，不良率环比略降： 19Q3 贷款余额9586 亿元，占生息资产比例较年初提升2.2 个百分点至44.3%，增速15.3%，高于资产规模增速3.6 个百分点。19Q3 存款余额11784 亿元，占计息负债比例较年初提升3 个百分点至59.8%，增速16.4%，高于负债规模增速4.5 个百分点，业务结构持续优化。

    　　公司资产质量处于行业较好水平。19Q3，公司不良贷款率环比下降1bp 至1.17%，较年初上市3bp，主要由于个人不良贷款余额及不良贷款率较上一年有所上升，但仍处于城商行较低水平。拨备覆盖率333.36%，较19H1 略有下降，处于同业较高水平，抗风险能力较强。拨贷比达3.90%，较19H1 下降4bp。前瞻性指标方面，19Q3，公司关注率为1.86%，保持同业较低水平。

    　　三季度净息差与上季度基本持平：按期初期末平均余额测算，公司三季度年化净息差与上季度基本持平，其中Q3生息资产收益率3.74%，较上季度上升6bp，计息负债成本率2.52%，较上季度上升7bp，生息资产收益率与计息负债成本率均提升。

    　　拟发行可转债以补充资本金：19Q3 末，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为9.69%、10.98%和12.66%，较19H1 有所提升，但较年初均有下降，核心资本充足率处于同业中等水平。10 月25 日，公司公布拟发行不超过人民币200 亿元可转换公司债券补充核心一级资本，以缓解未来资本补充压力。

    　　风险提示宏观经济不达预期，对资产质量产生不良影响。