美国市政债券主要分类

根据债券期限的长短，可将美国市政债券分为长期债券和短期债券。短期债券是指一年以内的债券，主要是市政票据和商业票据等。这些美国市政债券主要是为弥补州、地方政府财政收支不同步所产生的差额而发行的，并以地方收入为还款来源的临时性借款。美国市政债券具体来说，市政票据包括税收预期票据、收入预期票据、拨款预期票据以及债券预期票据。这些是州、地方政府和特权机构临时借款，美国市政债券期限一般为12个月。商业票据是指地方政府发行的期限为1～270天的短期免税票据，这类票据类似于公司发行的商业票据。长期债券往往与特定基本建设项目挂钩，其期限通常根据用款项目的期限而定，而基本建设项目的周期一般较长，用款需较长的时间，只有长期债券才能适应基本建设资金筹措的需要。长期债券按照信用基础又可分为一般责任债券（普通债券）和收益债券。一般责任债券并不与特定项目相联系，而是以发行机构的全部声誉和信用作为担保的债券，其还本付息得到发行政府的信誉和税收支持。收益债券与特定项目或部分特定税收相联系，其还本付息来自投资项目（如高速公路和机场）本身所产生的现金流，因此其风险要高于一般责任债券。大部分收益债券用于为政府拥有的公用事业和准公用事业以及医院和学校等筹资。在美国市政债券中，主要以中长期为主。2001年美国长期债券为2865亿美元，所占比重高达83.6%，短期债券只有561亿美元；然而到2009年美国发行的市政债券中，长期市政债券为4 140亿美元，所占比重为86.61%，短期市政债券规模为640亿美元，

此外，除了上述基本类型的市政债券外，美国市政债券还包括混合债券和特种债券。它们除具有一般责任债券和收益债券的特征外，美国市政债券还具有更独特的债券结构，美国市政债券例如换新债券和交叉更新债券等。近年来，美国州和地方政府发行了越来越多的债券，这些债券的利息将由所谓的上缴收入进行支付，美国市政债券比如销售税、烟草税、固定收费和罚款。它们的许多结构是模仿资产支持债券的，因此被称为“上缴税收债券”和“结构化/资产支持债券”。这种对市政债券提供担保的资产通常是上缴收入而不是担保应税资产支持债券的信用卡应收款、住宅权益贷款以及汽车贷款支付。

近些年，随着金融产品的不断创新，在传统市政债券的基础上不断衍生出新的市政债券产品。它们美国市政债券通常是通过拆分最新发行的债券和二级市场上现存债券的现金流来完成的。这些美国市政债券产品是通过把利息支付和本金支付分成两个或者更多的债务种类或者档次而创立出来的。这样美国市政债券创立出来的债券种类与创立衍生的基础固定利率市政债券相比，具有非常不同的收益和价格波动特性。通过扩展在市政债券市场上能够得到的风险/收益类型，机构投资者可以更为灵活地构造市政债券投资组合，以实现特定的资产/负债目标，或者美国市政债券使得对利率或收益率曲线的预期更加准确。普通的衍生债券主要包括两类：浮动利率债券和反向浮动利率债券。它们都是从固定利率债券衍生出来的。市场上反向浮动利率债券主要分为两种：拍卖利率债券和随后开发的偿还选择权债券产品（Tender Option Bond，简称TOB）。各种形式的TOB计划自20世纪80年代初就已经存在，但是直到20世纪90年代才被广泛使用。