有效市场假说的含义是什么？有效市场假说名词解释

  有效市场假说的含义是什么？有效市场假说是有关价格对各种影响价格的信息的反应能力、程度及速度的解释.是关于市场效率问题的研究。有效市场假说的含义是什么？该假说的提出源于早期对价格形成的不确定性进行的研究探索,可以追溯到“随机游走"(randomwalk)理论。有效市场假说名词解释：早在1900年,法国经济学家巴歇利埃(louis bachelier)在进行法国商品价格的实证研究时发现，这些商品的价格呈随机波动,也就是说,某种商品的当前价格是该商品未来价格的无偏估计值。从时间序列来看，第二天商品的预期价格期望值与今天实际价格差额的值等于0。这一发现与人们的传统看法不同，因为人们一直在尝试研究价格波动的规律，或者说认为价格的波动是有规律可循的。但巴歇利埃的结论与之相矛盾。尽管该研究结果具有很高的学术价值,却没有引起学术界的重视。1905 年,美国《自然)杂志刊登的一封通信中向人们提出了这样一个问题:如果将一个醉汉置于荒郊野外,之后又须将他找回来,那么,从什么.地方开始寻找最好呢?答案是从醉汉最初所在的地点找起,该地点可能是醉汉未来位置的最佳估计值，因为我们假设醉汉是以一种不可预期的或随机的方式游走。这篇文章首次将这-规律定义为“随机游走”。

 

  1953年英国统计学家Kendall在其《经济时间序列分析,第一篇:价格》一文中研究了19种英国工业股票价格指数和纽约、芝加哥商品交易所的棉花、小麦的即期价格周变化规律,在做了大量序列相关分析后,发现这些序列就像在随机漫步一样,下一周的价格是前一周的价格加上一个随机数构成。1959年Roberts揭示了这些股票市场研究和金融分析的结论所隐含的意义。Kendall 和Roberts提出的用随机游走模型描述投机价格的观点是建立在观察基础.上的，但是他们并没有对这些假设进行合理的经济学解释。Roberts( 1959)和Osborne( 1959)的研究表明股价的波动符合普通布朗运动,呈随机游走规律,价格变化完全是随机的，不存在某种确定性规律。于是有了这样的结论:市场有效就意味着市场价格变动必然遵循随机游走假设,而它又包含了两项基本假设，即独立性假设和同分布假设,这意味着--旦资产或证券价格变动的观测数量足够多或趋向无穷时.其概率分布就势必为正态分布。Samuelson(1965)论证指出，如果市场上信息传递顺畅。没有交易成本.那么来来价格变动将独立于市场当前的价格,他们在仔细研究了随机游走理论后,较为严密地揭示了EMH期望收益模型中的“公平游戏"原则。而Osborne( 1959)认为，如果价格变化是独立的，那么价格变化的分布将会呈现正态性,具有稳定的均值和有效的方差。也就是说.有效市场假说认为资本市场能够对连续的、不可预期的信息流做出迅速的、合理的反应,使市场价格充分反应所有可获得的信息。资产价格波动符合布朗运动,呈随机游走规律，并服从正态分布。而投资者是根据他们的期望价值或收益率来估计股票的,而期望价值是可能的收益率的概率加权平均值,所以投资者在Os-born定义上的理性是以无偏的方式设定其主观概率的。Fama 为该理论的最终形成和完善作出了卓越的贡献。1970年Fama关于EMH的一-篇经典论文《有效资本市场:实证研究回顾)不仅对过去有关EMH的研究作了系统的总结,还提出了研究EMH的一个完整的理论框架。在此之后，EMH蓬勃发展,其内涵不断加深、外延不断扩大,最终成为现代金融经济学的支柱理论之一。