发行定价市场化是指什么？发行定价市场化

  股票发行价格是发行人公司将股票要约出售于特定或非特定投资者时所采用的价格，它是股票承销协议和股票承销条件中最基本和最重要的内容。概括地说，股票发行价格的确定关系到发行人与承销人的基本利益和股票上市后的表现：发行价格过低，将难以最大限度地满足发行人的资金需求，发行定价损害其原有股东的利益，增加发行成本；而发行价格过高，发行定价又将增大承销人的发行责任和风险，抑制投资人的投资欲望，影响股票上市后的流动性。为合理解决股票发行定价问题，国际股票融资通常综合使用市盈率定价技术、路演预定价方法和以市场调查为基础的协议方式来确定股票发行价格，其过程较之债券发行定价要远为复杂。

  从理论上说，决定股票发行价格的因素主要包括发行人的利润及其增长率、证券市场状况、发行定价发行人所处行业、发行数量或流通市值、地区或国家因素等。发行定价市盈率定价法是指以发行人预测的发行后每股年税后利润为基础，根据综合因素确定发行市盈率，并以发行定价每股年税后利润与发行市盈率之乘积来确定发行价格的方法。预测和确定发行人公司的每股年税后利润通常采用两种方法，一为全面摊薄法，即以经过国际会计师审核的当年预测全部税后利润（包括原有营业预测、新增营业预测和金融增值）除以股票发行后的总股份，直接得出每股年税后利润；另一为加权平均法，即根据国际会计师审核的未来盈利预测计算出新股发行后的每股月税后利润，再以之乘以12个月，以此得出每股年税后利润。、

  在国际股票发行中，发行人与主承销人对于发行市盈率的确定往往意见相左。为了合理地解决这一问题，在采取公开募股加国际配售发行方式的条件下，国际协调人发行定价通常在正式发行前安排在国际配售地进行私募推介，行业中称之为“路演”（Road Show）。路演通常由国际协调人和发行人在各国际配售地以推介会的方式巡回进行；依国际配售地法律的要求，发行定价路演的对象通常为机构投资人，国际协调人（主承销人）和发行人可以向该等机构投资人传送信息备忘录或信息备忘录草案，还可以依法使用声像推介资料；发行定价路演结束前，承销人通常向潜在的认股人发送认股预定单，征询在不同定价区间其认购的股份数额，在认股人将预定单按期填写传回后，拟发行股份在不同定价区间的认购数额即已明确，在发行定价市场“热销”或超额认购的情况下，承销人的风险事实上已基本消除，由此为合理确定股票发行价提供了可靠的根据。由上可见，各国证券法中对于股票私募配售的灵活规定和宽松规则为路演提供了法律基础，并且为降低股票国际发行的风险与合理定价提供了良好的法律环境。