程序化交易操纵是什么意思？程序化交易操纵解释

  20世纪90年代以来，随着证券交易技术的发展，程序化交易操纵证券交易的低迟延和电子直通（direct market access）成为全球证券及期货交易所新一轮市场竞争的主要阵地，程序化交易操纵对证券交易低迟延的追求为程序化交易（automatedtrading，又称自动化交易）创造了空间。中国证监会发布的《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》第2条尝试对程序化交易的概念作了界定：“程序化交易，是指通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。”在理论上，程序化交易操纵学者间通常将程序化交易视为某种中性概念，对于程序化交易整体上是否均构成操纵市场行为具有不同认识；但是多数学者认为，至少其中所包含的幌骗交易应当确定为操纵市场行为；此类交易行为人的幌骗行为并不具有真实交易目的，其所伴随的大量挂单撤单行为仅意在吸引跟风投资者；此类违法行为在本质上应当受到制裁；而且自德国2013年制定《高频交易法》以来，各国理论与实践界均无异议地明确认为通过程序化技术进行的证券幌骗交易为操纵滥权行为。

  从中国证监会的征求意见稿看，程序化交易主要包括两种类型：（1）自动生成交易指令的决策型交易；（2）执行交易指令的执行型交易。从境外市场的实践看，程序化交易操纵决策型交易主要指狭义的程序化交易，即借助高速计算机技术，通过寻找市场上的各种交易机会，作出买进或卖出特定证券的交易决策；执行型交易主要指算法交易（algorithmic trading），程序化交易操纵即借助高速计算技术，通过特定数量模型，根据事先确定的目标和约束条件，制定和动态调整下单策略，完成指定数量的证券买卖，并实现交易成本最低、成交价格最优和对市场价格影响最小等多重目标的交易技术。