股票经济分析方法与手段分析

当前在机构基金经理和投资顾问中极为流行的是，经济分析试图用利率趋势、典型的战后经济循环行为、经济分析通货膨胀率以及其他量来预测经济的变化，进而预测股票市场。我们认为，不听从市场本身而试图去预测市场，注定要失败。更可能的是，市场是经济更可靠的预报器，而不是反过来。而且，经济分析用历史的观点来看，我们强烈地感觉到，尽管在一段时期内各种经济状况会通过某种途径与股票市场相联系，但是这些关系看来似乎不宣而变。例如，经济衰退有时从股票熊市的起点附近开始，而有时直到熊市的终点才出现。另一种不断变化的关系是通货膨胀或通货紧缩的出现，它们中的每一个在某些情况下对股票市场显得看涨，而在其他情况下对股票市场又显得看跌。相似地，担忧货币紧缩使许多基金经理从1978年至今一直呆在场外，正如不担忧货币紧缩使他们在1962年的暴跌期间不断投资。不断降低的利率经常伴随着牛市，但也会伴随着非常严重的市场下跌，如1929年至1932年的那样。

艾略特认为波浪理论在人类活动的所有领域中，甚至在专利申请频率中都有表现，例如，已故的汉密尔顿·博尔顿特别指出，经济分析波浪理论在透露回溯至1919年的货币趋势变化中非常有用。沃特E.怀特在他的著作《股票市场中的艾略特波浪》（Elliott Waves in the Stock Market）中也发现，波浪分析在研判货币数据的趋势时非常有用，正像这段节录指出的那样：在最近几年，通货膨胀率已经对股票市场指数有非常重要的影响。如果绘制消费者价格指数（从一年前开始）的百分比变化，那么1965年至1974年年末的通货膨胀率就表现为一个艾略特1-2-3-4-5波浪。与前一个战后经济循环不同的通货膨胀循环已经从1970年起开始形成，而且该循环未来的发展尚未可知。然而，波浪在显示转折点时很有效，如在1974年年末那样。

在许多不同系列的经济数据中，艾略特波浪理论的概念对判定转折点很有效。例如，怀特说的“趋于领先股票市场转折点”的银行自由准备金净值（Net Free Banking Reserve），在1966年至1974年的大约八年中实质上是负的。1974年年末，五浪下跌结束，这表明了一个重要的买入点。为了验证波浪分析在货币市场（Money Market）[15]中的效用，我们在图7-5中呈现了2000年到期的，票面利率为[插图]的美国长期国债（U.S.TreasuryBond）[16]的长期价格波浪数。即使在这个短暂的九个月的价格模式中，我们经济分析也看到了艾略特进程的显现。在这张走势图上，我们有三个交替的例子，因为每一个第二浪都与每一个第四浪交替，如果一个是锯齿形调整浪，那么另一个就是平台形调整浪。上趋势线遏制了所有的反弹。第五浪形成了一个延长浪，它本身就被容纳在一个趋势通道中。在当前的研判阶段，几乎是一年中最大的债券市场反弹很快就要出现。