员工持股发展面临的困境（一）：直接出资的融资困境

   我国员工持股发展中遇到的一系列问题，其中最为重要和紧迫的问题就是融资问题。道理很简单，没有足够的资金-.切都是空话!同时，如果出资方式没有足够的法律支撑的话，即使搞了员工持股、管理层收购，即使分得了红利，也没有人敢把钱拿到自己的腰包里。目前，我国员工持股的融资方式共有四种:第一是员工(包括经营者)用现金出资购买企业股权;第二向银行贷款购买企业股权;第三是向企业贷款购买本企业股权;第四是向企业的大股东贷款购买本企业股权。任何一种融资方式都存在着不可回避的融资困境。

 

   员工直接出资是最简单和最直接的方式，也是运用最多的-种方式。但是，这种方式的问题是，目标企业的员工常常没有足够的资金来收购股权。我国企业员工的收入比较低，这是一个不争的事实。即使是高级经理人员也和普通员工的收入差距不大，最多不过3~5倍。从最近几年全国各地试行的年薪制来看，在经营者年薪收人与普通职工收人的差距上，是有明文限制的。比如北京市的年薪制试点办法中，就明确规定，“经营者年薪水平原则上应掌握在本企业职工平均工资的四倍以内。大型、特大型企业或经济效益增长在本市同行业居领先地位的企业，经营者年薪水平应控制在本企业职工平均工资的六倍以内。”这里有一个问题值得我们特别注意，那就是国有企业高管人员出资的政治风险。排除实行高管人员强激励的公司，现行体制.下的公司员工以至于高管人员的现有法定收入都无法达到足额出资。比如一个国有企业的总经理，按照公司的设计它可以参加公司的员工持股计划，同时，还可以享受股票期权等其他激励政策，但是需要出资300万元。-般来说，国有企业的总经理是没有这么多的合法收人的，既使他有这么多钱，那他也绝对不敢拿出来购买本公司的股份，因为按照他的法定收入计算的话, 10年甚至--辈子都无法有此收人的，他不可能也不敢拿这些不明来源的收人去投资，这样的政治风险的成本是可想而知的。