巴菲特如何融合两大流派？价值投资与成长投资的结合之道

20世纪50年代以后：价值投资流派和成长投资流派的不断融合。在史密斯创立成长投资流派以后，直到20世纪50年代，该理论学派才有了更进一步的发展，代表人物就是菲利普·费雪（P. Fisher）。费雪（1958）避开了严密的数学模型，从一个全新的角度阐述了公司的成长价值。他于1958年发表的《普通股的非凡利润》中认为，对公司股票价值的分析不应只注重公司的未来收益，更要注重公司新产品的开发、公司的竞争优势、公司的管理创新、公司经理人的诚信等“软件”方面的因素。费雪从一个全新的角度试图帮助投资者更好地把握公司成长的内在原因，拓宽了学者们的研究视角，从而被视为成长投资学派的奠基人之一。

 

在费雪对成长投资学派的理论体系进行进一步的论述以后，该学派和价值投资学派的融合速度不断加快。将两种学派的理论观点进行融合的著名投资分析师就是沃伦·巴菲特（W. Buffett）。巴菲特是一位著名的投资天才，他以格雷厄姆的价值投资思想和费雪的成长投资思想理论为基础，并融入了自己对股票市场的理解，成功地展示了自己在股票投资领域的才能，并提出了发展的成长投资理论。

 

巴菲特综合以上几位学者的理论思想，认为应从公司的经营角度进行投资分析。他认为成功的投资者就是把购买股票看作成为公司的合伙人，这样投资者就可以参与公司的经营决策，同时投资者也应注重长期的收益状况。在格雷厄姆的理论方面，巴菲特继承了他的“安全边际理论”，认为公司的实质价值和购买价格之间的差距只有在足够大的情况下才能保证投资的收益性和安全性，购买价格才是投资活动中最重要的。

 

巴菲特认为，应致力于寻找具有强烈扩张实质价值潜质的公司，同时认为价格低于实质价值的股票并不是具有投资价值的股票，理想的、具有投资价值的股票应当同时满足以下两个条件，即市场价格低于内在价值和公司的内在价值具有扩张的潜质，也就是说，除了股票的市场价格要低于内在价值，公司的价值也要不断地增加。因此，巴菲特从股票价格与内在价值的对比以及公司价值的增长状况两方面来对公司的股票进行分析，认为应购买一流公司的股票。具有扩张价值的公司才是有价值的公司。