资本结构理论

    资本结构理论,资本结构分析资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。寻求合适的资本结构是企业融资决策的核心问题。合适的资本结构取决于融资风险与资本成本的权衡.只有恰当的融资风险与融资成本相配合时.才能实现企业价值最大化。如果企业现有资本结构不合理.应通过融资活动进行调整，使其趋于合理。

    影响企业资木结构的因素很多.主要包括企业底利情况、财务状况、资产结构、控制权、信用等级、股东和管理层的风险偏好、所处行业、政府的税收政策等.正是由于融资活动本身和外部环境的复杂性，日前我们仍难以准确地显示出存在于财务杠杆、每股收益、资本成本及企业价值之间的关系，所以在一定程度上融资决策主要依靠有关人员的经验和主观判断.但资本结构理论还是为企业融资决策提供了有价值的参考.可以指导决策行为。

    代表性的资本结构理论主要有MM理论、权衡理论和融资优序理论.MM理论是由美国学者莫迪格利尼和米勒提出的.该理论认为:在没有所得税条件卜，任何一个企业的总市场价位与其资本结构无关.等于其预期息税前收益除以等风险报酬率;在有所得税条件下，一个有负债公司的价值等于风险等级相同但未使用负俊公司价值加上债务利息抵税收益的现值。权衡理论对MM理论进行了修订与完善.其主要观点为:债务利息虽具有抵税利益.但负债比重加大会使企业的财务困境成本上升，当边际利息抵税利益与边际财务困境成本相等时，企业价值最大.达到最佳资本结构。融资优序理论的主要观点是:企业偏好内部融资;如果需要外部融资，偏好债务融资.从成熟证券市场来看，企业的融资优序模式首先是内部融资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行股票。