总收益互换名词解释

与信用违约互换类似，总收益互换并不能消除所有的信用风险，总收益互换名词解释互换的出售方可能会面临互换的购买方的违约风险。例如，银行A和银行B达成图10.2的总收益互换，当标总收益互换的资产价格下跌时，B银行不仅要向A银行支付LIBOR+20个基点，而且还必须支付因标的资产跌价而产生的资本损失，这可能会使得标的资产跌价造成的损失超过利息等收益，此时，B银行收到的总收益实际上是一个负数。在该情况下，B银行就很可能违约，而如果B银行违约，则A银行本来所面临的信用风险和市场风险就不能得到转移，此时总收益互换由这些风险所造成的损失仍然由A银行自己承担。所以，投资者要通过总收益互换转移信用风险和市场风险，必须以交易对手切实履行承诺的支付义务为条件。

在实际操作中，总收益支付方必须准确地估计违约的概率，从而计算出互换后的净信用风险，然后要求相对高的利差，总收益互换以补偿其承担的总收益购买方可能违约的风险。因此，利差取决于总收益接收方的信誉、债券发行方的信誉以及总收益接收方和债券发行方两者之间违约的相关性。

然而在实际操作时，对于总收益的出售方而言，要准确地估计违约概率事实上是很困难的。同时，总收益互换出售方还要对交易对手进行考察，有时交易对手可能不止一个，要对每一个交易对手加以考察也是不现实的。因而在总收益互换产生后，该产品的交易不是很活跃，成交量自然也就不大。