确定性溢价是什么意思？

2017年，我首次提出中国经济步入存量主导时代，确定性溢价是什么意思？何谓存量主导呢？不是说没有增量了，而是当存量足够大了之后，增量对存量的影响越来越小。确定性溢价存量经济的特征，可以从人口增速到货币增速，周期品到非周期品的产量和销量等多个方面体现出来。

国家民政部公布的社会服务报告显示，2018年第一季度结婚登记人口数为301.7万，2017年同期为319.8万，同比减少了18万；2018年第一季度火化遗体数为140.2万，2017年同期为122万，确定性溢价同比增加了18万。从短期看，这有点像减量经济。此外，流动人口数量从2015年开始下降，确定性溢价劳动年龄人口数量从2012年开始下降，2017年开始，全国客流量确定性溢价也首次出现下降。2017年以来，M2增速出现了快速回落，过去20多年，M2增速平均达到18%，2020年受新冠肺炎疫情等因素的影响，虽然确定性溢价回升至10%，但2021年将再度回落。能体现存量经济特征的数据还有很多，如二手车交易量的两位数增长和新车销量的负增长；在存量经济主导下，确定性溢价趋势性机会必然减少，如2015年6月之后，A股市场波动幅度大幅收窄，上证综指波动不大，总体呈现结构性行情。