债券融资定义

企业负债具有“财务杠杆效应”和“企业治理效应”，债券融资具体来说，一方面，企业负债起着税盾和财务杠杆作用，另一方面，企业债券融资负债还能以降低的融资成本优化企业资本结构，加强对管理层的约束，进而影响企业战略决策，Chandler（1962）提出的著名的“结构追随战略”论断就很好地印证了这一观点。

现有研究表明，负债的财务杠杆效应和企业治理效应都有正反两方面的效果，主要债券融资表现在：第一，当企业的融资规模一定时，通过增加债权融资来降低股权融资的比重，债券融资除了能够降低融资成本，还可以提高企业管理层的持股比重、增加他们对企业的剩余索取权定义，可在一定程度上缓解企业管理者的非道德行为。第二，Grossman和Hart在《企业金融结构和管理激励»一书中提出，企业债券能够对过度投资行为形成约束，因为债券融资将减少企业的自由现金流。第三，债券规模会影响企业的信用风险和抗冲击能力。当企业债券融资不使用债务融资时，股权融资比重非常高，企业所面临的经营风险基本由股东承担；当企业引入债务融资时，虽然企业的破产风险提高，但是经营风险由股东和债权人共同承担，企业债券融资管理者需要接受股东和债权人的双重监督，面临较大的偿付压力，在一定程度上会减少引发代理问题的机会主义行为。因此，企业只有维持适度的债务规模才能达到最佳效果。