对冲交易要怎么样获利原理

现在市场上比较流行的是对冲交易。国内自从2010年开始有股指期货以后，对冲交易基于对冲的模型出来很多，对冲交易有阿尔法的、股指和现货的、各品种对冲的，还有一些主题基金，全是做对冲的。

关于对冲，需要考虑的方面主要包括以下几个。1. 对冲什么我们现在谈对冲谈得比较多，我的感觉是：在朋友圈里聚会，或者去参加一个论坛，这个论坛里的嘉宾如果没有人谈对冲的话，好像档次就不够高，其实不是这样的。我们如果去考虑对冲，首先要想一想对冲的到底是什么。2. 是否有必要对冲比如，我认为我买的股票现货都很好，只有一种情况我的股票现货会崩掉，那就是这个市场出现了问题，如果可以对冲掉市场毫无目的的暴跌，那么就应该去空期指。这样的话，等于是买了现货，抛了期指，看上去像是期现套，但实际上不是。因为我不可能去做交割，仅仅是用期货上的空单锁定了系统性风险，在出现“黑天鹅”之后，可以免受伤害。这就是对冲的雏形，为了对冲系统性风险。那么，现在我们可能对冲别的一些方向。比如欧洲央行又开始实行宽松政策，那我就可以买欧股，同时抛美股，因为欧股涨得比较好，我比较担心美股出问题，全球市场下来。或者我可能会买欧股同时抛欧元，这其实已经不是对冲了，很像两个同向的单边，这种情况其实完全没有必要对冲。3. 对冲的方法对冲交易并不一定是一买一卖。有可能两个都是买单，也有可能两个都是卖单。不存在交易一定是不同方向的，只要回避相应的风险，起到对冲的作用就可以了。比如，我买一个中证500指数的股票组合，然后买等值的升水最大的期货合约，这样就可以做一个现货和一个期货的对冲组合，在对冲交易盘中把一部分涨的差的股票卖掉去追涨的好的股票，在收盘前我再换回来，在盘中来回搬砖。那么，这种组合风险在哪？风险在于期指出现大幅波动，先大涨，保证金金额不足，爆仓了，然后现货又大跌，再就是成交量大幅下降的时候，这种组合会因为大量的交易摩擦产生亏损。. 逻辑的相关性比如我曾经买美债抛黄金。为什么这么做？因为当时就已经在谈论美联储QE（量化宽松政策）的退出，美黄金月月升水，美债月月贴水，一个季度美债贴水0.4美元。那么，这里的逻辑性是，挣美债的基差。5. 头寸配比第一，按照波动率配比。有些品种的波动率不一样，假设黄金的波动率是1%，美债的波动率是1‰，那么买美债抛黄金，配美债的资产数量就应该是黄金数量的10倍，如果买1亿元的美债，就应该空1 000万元的黄金，对冲交易这样波动率才匹配。第二，按照标的额配比。比如，买欧洲50抛标普，一个以欧元计价，一个以美元计价，300万欧元相当于360万美元。那么，买300万欧元的欧洲50，相应就要空360万美元的标普。一般常见的对冲都是按等标的额配比，大多数品种波动率变化不明显，尤其像10年期美国国债，它的波动率基本上没有什么变化。当然，大家可能也要有一些前瞻性的思考，警惕它的波动率突然起来。6. 介入和退出的时机对冲交易的介入和退出时机是一个很复杂的问题，因为这不光决定了介入的那一刻的时机点，也决定了退出的止盈位置。这个很难，是大多数对冲交易赚钱的秘诀。人云亦云的时候其实就是给利润的时候，对冲交易这个时候去追也许已经晚了，这个时候应该想的是该撤了。我干这么多年也没有找到特别好的办法，总结下来就两句话：第一，要领先市场；第二，不能领先太多，领先一步最好。这个时机非常难掌握。