股市结构基本理论讲解

过去20年，说起投资，大家的第一反应都是房地产，这成了中国一个特色。从全球来看，没有一个成熟的市场化国家像我们一样，股市结构把买房当成主要的投资手段。我们可以看一个数据，2018年中国家庭资产中房产占比高达77.7%，远高于美国的34.6%。而股票在家庭总资产中占比仅为8.1%，股市结构即便加上和股票相关的基金、信托等金融产品，这个数字也远远低于美国。那么问题来了，是我们的投资方式太初级还是他们的资产结构不合理？股市结构答案显然是前者。房子是用来住的，现在却成了老百姓的主要投资工具，这是特定历史阶段产生的特定问题。伴随着经济和社会的发展，房子必然会逐步退出投资的历史舞台，而以股票为核心的金融资产会成为老百姓的主要投资方式。如果说过去20年是房地产造富的时代，未来20年将是股权造富的时代。房子是死的，股票是活的。毫不夸张地说，股票才是最重要的投资品，没有之一。

我们先来重新认识一下股票这个资产。说起来，股票大家都很熟悉，就是一种由股份公司发行的所有权凭证。你买了一家公司的股票，从原则上来讲你也是这家公司的主人之一了。作为主人，你可以享有一系列综合权利，比如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策，收取上市公司的利润分红或者享受股票价格上涨的收益，等等。在A股市场上，股市结构大部分普通投资者可能只享受了分享股票差价的权利，但其实股票的其他权利也很重要，甚至更加重要。第一个权利是在A股市场被很多人忽略的分红权。投资股票最终投资的是公司，投资公司是为了分享公司的利润分红，也就是我们常说的股息。从数据来看，A股市场能够持续分红的公司很少。我们统计了2020年之前上市的公司，其中竟然有10多家公司从来没有分过红。这有多种原因：一是A股市场上市公司的盈利水平参差不齐，很多公司总体来看是亏损的；二是很多上市公司是国企；三是一些新兴上市公司处于成长期，它们股市结构更倾向于把利润再投资。这导致很多投资者炒股从来不考虑分红这个问题，而是只依靠股价的上涨赚钱，很容易形成短线投机思维，不愿意耐心持有，这是不合理的。A股市场很多优质公司的股息分红是很高的，比如格力、上汽这几年的平均股息率都在6%左右。也就是说，不管股价怎么波动，你每年可以比较确定地拿到6%左右的收益，再加上股价的上涨，收益是很可观的。当然，分红不一定是以现金的形式，有时会折算成股票派送给你，等于增加了持股的数量。高股息是价值投资重要的护城河。第二个权利是参与公司管理决策。当你持股达到一定比例，就有机会参与公司的经营管理。一般来说，普通投资者不会考虑这个问题，考虑这个问题的主要是机构投资者。如果机构投资者的投资涉及控股权和董事会构成的变化，也会影响公司前景，从而间接影响公司的股价。比如前几年轰轰烈烈的宝万之争，宝能系增持万科股票，最终引发了万科内部大洗牌，也让万科的股价在短期内大起大落，让不少投资者损失惨重。为什么要给大家介绍这些看似基础的概念呢？其实就是想告诉大家一个道理，股票绝不只是你交易软件中那个跳来跳去的虚拟数字，还是一份实实在在的股东权利。股票不是用来炒的，而是用来支持实体经济的。尽管由于各种主客观因素，A股市场在很多时候背离了支持实体经济的初心和本原，但随着资本市场改革的推进，未来股票一定会成为最重要的资产选择，因为它有着无可比拟的优势。