成长股和价值股的优点及局限性是什么

   不管奈斯格维奇、罗伊斯,还是追随他们的价值股投资者,都是本杰明.格雷厄姆( Benjanin Craham)的徒弟。这是一位近平传奇性的人物,他对股票总结出的分析方法至今还为人们所使用。从1940年起,格雷厄姆的观点开始为人们所接受,这在很大程度上要归结于他的教学工作。如今,股票市场高速运行,没有什么大盘股能够符合他的苛刻标准。可候选的价值股现在主要存在于小盘股市场,华尔街对它不屑一顾，而它本身也效率不高。

 

   可候选价值股的另一个主要群落是由“亏损公司”组成的,为竞争对手所埋没。迈克尔●普莱斯是一一个价值股投资者,1998年前,他一直在管理富兰克林共有系列基金, 1996年5月,当接受(布鲁姆博格新闻>的迪姆●奎恩森采访时,他形容购买利空股的操作方式说:“诉讼、环境恶化、商业周期错位公司收益令人失望,但这些却是我们可以渔利的池塘。”他的这一理论 基础是:投资者对坏消息反应过度。大卫●德力曼是一个彻头彻尾的逆向操作者,他陈述道:如果你看中的股票臭烘烘地处于高价位,那你没看中的股票-定是臭烘烘地处于低价位。这里面的技巧就是:找出下跌公司。这样的公司应该是负债少、资金平衡表给人以健康的感觉的,一且有经验的管理层为其指出失误的地方,眷手改进,它就能偿清债务。

 

   就成长股和价值股的区分问题,罗伊斯说:这是一个方式问题,而不是内容问题,就是“要在快速成长的公司中，发现一些价值预期,尽管这些公司的成长速度已难以达到华尔街对它们的期望。这样的公司可以联合在一起运作,以再带来20% ~ 30%的共同成长....但在这一更迭过程中,许多成长股投资者会变得坐立不安"。他举例魅力公司(CS)来说明这一问题。 这家公司是乳翠零售商,股价一度很高。当它的收益平下来时,他低价吸入。经过短时间的喘息,它又重新回到快行道,他的基金也从中获益不菲。

 

   成长股和价值股都有优点,也都有局限性。关于这一点，我们很快将谈到。价值股投资者宣称他们的方式能够产生最好的长线结果。在下文的一些段落中,有他们可以用于说明的证据:1975年的1美元投人到小盘价值股,到1998年底时,已变成了57. 72美元;与此形成对照的,小盘成长股是30.91美元,大盘成长股是19. 10美元,大盘价值股是33.15美元。