有效市场假说的重要理论价值是什么

   资本市场效率是金融市场理论的核心问题之。有效市场假说重要的理论价值在于其为判断资本市场的金融资源配置效率提供了种标准。金融资源有效配置的关键是资本市场定价机制，只有在市场竞争基础上形成的公正合理的股价，才能有效引导金融资源流向最有效率和最有发展前最的企业和产业，最终实现资金在生产者之间的最佳配置。

 

   (一)有效市场的研究具有理论价值

   有效市场理论是现代财务理论与现代金融理论的基础。包括资产定价、资本结构等一系列金融经济学 理论都是建立在市场有效假设前提之下，一且有效市场假设受到动播，就会使所有的基于市场效率假设的理论受到质疑，甚至被推翻。因此研究市场效率假设的正确性，是金融经济学研究的基石之一。对于中国而言，有效市场的研究有利于建立符合中国市场实际情况的金融理论。中国证券市场许多方面都具有不同于西方成熟市场的一些特点，而现代金融理论却是以西方成熟证券市场发展而来的理论。因此，如何在中国具体的市场环境下修正现代金融理论，并根据中国证券市场的实际情况对其理论模型的假设、框架及参数设定进行必要修正，是中国金融理论研究的中心课题之一。也只有在对中国证券市场效率情况作出可靠结论之后，才能建立符合中国市场实际情况下的一系列金融理论，如投资组合、资产定价理论等，从而指导投资实践和证券市场的长期发展。

 

   (二)为制定政策提供理论依据

   股票价格的变动方式和信息的完整性、时效性影响着证券市场的资金调节和分配效率，公正合理的股价才能实现资金在生产者之间最佳的配置。有效市场的研究可以为政策制定提供理论支持，其研究成果可以成为监管部门制定有效的监管政策的理论依据。例如，有效市场使建立强制性信息披露制度有了理论依据，并为我国提高市场的效率指明了方向。

 

   (三)引导投资者的投资行为

   如果市场是有效的，意味着即使是专业投资人也无法击败市场，那么实际上就否定了积极管理的投资理念。相反，如果市场无效，那么投资者和投资机构就可以通过构造组合，创造超过市场的收益。因此，中国证券市场是否是有效的这一命题，将对引导投资者的投资行为，指导投资策略产生重大影响。对投资机构而言，如果有效市场理论不成立，基于传统的金融学投资理论、充分分散化的基金投资策略将很难成功，则投资机构会致力于寻找非公开的信息，通过寻找错误定价的证券构造积极的投资组合。我国证券市场同成熟的证券市场比较，历史短、不规范，是一个新兴的证券市场，要为制定科学的投资策略提供指导，就需要研究我国证券市场效率。从这个意义上说，市场效率问题是中国金融研究面临的大课题。

 

   (四)规范上市公司管理和经营

   根据有效市场理论，证券市场效率越高，有关上市公司的信息会越迅速地被投资者捕获并融入股价当中，这就迫使上市公司的管理层以股东利益最大化为目标，规范自身的经营、加强管理、完善治理结构，真正地从提高上市公司经营业绩着手，而不是通过不正当的手段误导投资者，以虚假的利好信息来哄拾股价。如果有效市场理论不成立，上市公司的管理层将可能关心诸如如何选择会计报告方法等这些会对投资者产生影响的事务，而不真正关心上市公司的经营管理。因此，对有效市场问题展开研究，有利于规范资本市场，规范上市公司的经营行为，进而促进我国经济的长期健康成长。