金属、非金属与采矿行业研究：如何看待稀土生产配额变化？
工信部、自然资源部下发2023年第一批稀土生产配额，稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨，同比去年同期分别增长 19%、18%.其中，轻稀土矿产品配额为109057吨，同比增长22%，重稀土矿产品配额为10943吨，同比减少5%，北方稀土冶炼分商配额为 73403 吨，同比增长 36%；中国稀土集团冶炼分离配额为33304 吨，同比减少 4%事件评论
稀土生产配额即稀土指令性生产计划，始于 2006 年国土资源部稀土矿开采总量控制指标，并于 2012 年工信部印发《稀土指令性生产计划管理暂行办法》正式出台。作为行业管控的基础性政策手段，国内稀土配额在全球稀土“中国为主-海外为辅”的二元供给格局下，成为工信部引导行业发展，影响稀土价格走势的重要手段。国内稀土资源禀赋优异成本较低，稀土矿产量占全球比例超 60%主导供斤，海外稀土资源禀赋弱于国内，成本较高产量较少，对国内稀土生产进行补充。在新能源拉动需求稳增，且海外稀土产能打满短期缺乏新增产能背景下，全球稀土增量供给仰仗国内产量增长，即稀土生产配额增加。在过去几年，稀土配额充分发挥了引导价格走势，调控行业集中度提升的作用。具体而言：1）总量上，稀土生产配额匹配下游需求增长，满足产业发展的同时维持行业紧平衡态势，尤其是 2020 年新能源车放量后，稀土生产配额开始显著抬升，2020 年之前稀土配额增速鲜右超过 10%，到了 2021 年~2022 年，配额年均增速已超过 20%。值得注意的是，早前受限于行业混乱的供给格局，尤其是私挖盗采的黑稀土存在，稀土生产配额2018年前在总量调控上并未发挥出应有的作用，直到2018年稀土打黑完成后，稀土生产配额才开始跟随下游需求爆发有序放开，如 2012 年至 2018 年，稀土配额年均增速仅4.19%，2019 年至 2022 年，配额年均增速大幅提升至 16.7%，2）品种上，轻重有别，轻稀土配额跟随下游需求持续增长，2019 年至 2022 年累计增幅为 69.12%，其中 2021年、2022年稀土矿开采配额同比增速分别达20%和25%.作为对比，中重稀土配额2019年至2022年四年间增速为0%.3）结构上，公司有别，稀土配额愈发倾斜于拥有资源优势的头部公司，行业集中度持续提升。2019 年至 2022 年，几乎所有增量都被北方稀土获取，北稀轻稀土配额国内占有率由2019年的63%大幅提升至2022年的74%。
本次2023H1稀土配额增速较2022年H1略有回落，较2022年H2显著下滑，北方稀土仍旧为最大受益者。品种间的增速差异体现出国家的不同管控思路，轻稀土继续维持道当增速以满足下游需求，鼓励下游产业做大做强，中重稀土管控持续收紧，体现了国家对于优势稀土资源的重视。开年以来，下游需求回暖略显缓慢加之特斯拉去稀土表态，使得稀土价格弱势下跌，氧化锚钕价格 2 月至今累计下跌 24%，跌至 2022 年以来最底部位置。本次配额落地后，稀土价格或逐渐维稳，加之工信部科技部禁止/限制稀土技术出口，四川省内推动稀土行业整合和产业发展，中国稀土集团持续推动新一轮稀土行业整合，都成为行业向上的催化，建议关注持续并购整合且管控更为严格的中重稀土标的中国稀土，以及整合受益标的广晟有色、盛和资源。