家用电器行业2012年5月电视产销数据点评:电视产销量增长全部依赖出口,6月内销现回暖迹象

1、产业在线数据显示,2012年1-5月,我国LCD 电视累计产销量均同比增长7%,是表现最好的大类家电。2012年5月,我国LCD 电视产量为791.0万台,同比增长15%;LCD 电视内外销总量为781.0万台,内销出货量为298.5万台,出口量为482.5万台,内销、出口量同比分别增长1%和17%。PDP 电视产量为23.6万台,同比下降1%, 连续5个月下降;CRT 电视产量为71.3万台,同比下降42%。

    2、今年电视产销增长全部依赖出口。2012年1-5月,我国LCD 电视累计出口2025.7万台,同比增长13%,累计内销1547.2万台,同比下降1%。出口量增加的主要原因是,日系电视厂商逐步退出电视制造领域,全球电视品牌厂商委托代工生产的比重从2009年的25%逐步升至2012年的40%左右,欧美大型连锁零售商跳过进口商,直接向中国等国家的生产商采购。代工比例增加的趋势在未来几年还将延续。

    3、电视内销难现大幅增长。70%左右的国内电视需求来自更新换代, 除非有革命性技术进步,电视内销量难以出现大幅增长。2007年以来, 虽然电视年产量从0.9亿台升至1.1亿台,但电视(LCD、CRT、PDP) 整体内销量没有太大变化,在0.4亿台-0.45亿台之间波动,2011年4491万台的内销量是五年以来最高的,也仅比2007年高出272万台。 4、面板价格保持平稳,盈利能力主要由需求和竞争格局决定。今年以来,仅42寸以上液晶面板价格略微增长,42寸以下液晶面板价格稳中有降。截至6月下旬,奥维咨询监测渠道的网络电视和3D 电视渗透率分别升至55%和40%左右,但零售均价从年初连续下降,预计在激烈的竞争形势下,2012Q2主要电视厂商的毛利率环比Q1难有上升。 5、6月内销零售渠道出现回暖迹象,零售均价难现增长。根据奥维咨询监测的零售渠道数据,6月中旬以来的两周,平板电视零售量出现了久违的增长,两周分别同比增长2.3%和11.6%,环比增长12.5%和53.1%。但液晶电视价格指数今年以来不断下跌,截至6月下旬,整体价格指数比年初下跌27%左右,国外品牌价格指数整体下跌30%以上。

    投资建议:在补贴政策支持、地产销售明显转暖的有利因素下,电视内销有望继续回暖。但我们仍然认为,大类家电板块能否实现估值和盈利双重提振作用下的反转,仍具有很大不确定性。大类家电板块的反转或者实质上的转机,有赖于三季度中国经济探底成功,也有赖于未来中国经济向拉动消费的转型取得真正成功。在此之前,建议投资者保持谨慎心态。给予电视行业“短期_中性,长期_A”的投资评级,建议关注海信电器(600060)和兆驰股份(002429),尤其是后者在国际电视产能外包趋势中的机会。