证券行业:2012年上半年行业经营数据点评

下半年行业仍保持相对强势。受监管层推动券商新一轮改革开放和创新发展的行业政策利好支持,今年以来券商板块持续跑赢大盘,截止6月末累计涨幅达到34%,跑赢上证指数31.6个百分点。这一涨幅数据的背后是冰火两重天的基本面。一方面是传统的经纪、投行业务大幅下滑、资管业务停滞不前,一季度行业业绩同比下降近30%;另一方面则是融资融券一枝独秀、直投业务风生水起。虽然创新业务并对提振券商短期业绩效果甚微,但是创新业务寄托着未来行业发展的希望,是改变行业“靠天吃饭”的生存状态的唯一出路。预计下半年随着转融通、新三板扩容、OTC、现金管理业务扩容等新政的推出,券商板块将保持相对强势,与此同时稳增长的经济政策也对板块构成支持。受市场表现制约行业短期业绩不佳,目前板块整体估值偏高,我们建议重点关注资本实力强大、创新业务推动力度大且估值合理的大券商如中信、海通,中小型券商中我们推荐业绩较为稳定且估值合理的宏源证券。