电子行业三季报综述:盈利能力同比下降,行业景气仍不乐观

业绩环比有所改善,但回升力度不及预期。环比来看,电子行业2012年前三季度业绩逐季提升,景气度缓慢复苏,但复苏力度不及预期;同比来看,净利润连续三季度出现负增长,三季度旺季效应低于往年,行业整体景气仍不乐观。

    盈利能力同比明显下降。同比来看,电子行业前三季度毛利率和净利率均出现明显下滑。其中,行业净利率同比分别下降1.40pp2.91pp和1.06pp。期间费用率中,管理费用增长明显,反映出整个行业研发等费用投入的增加。

    子行业增收不增利。多个子行业均出现增收不增利现象,行业景气不佳。其中,LED营收同比增长8%,净利润却同比下滑26%,行业在激烈的竞争下企业盈利能力下滑严重。各子行业中,营收和净利润同比均保持增长的只有光学元件、显示器件和电子零部件制造,光学元件是景气度最高的子行业。显示器件值得关注,前三季度营收同比增长52%,净利润虽然为负,但同比减亏79%9月北美BB值创新低,重点关注两类公司。9月北美半导体BB值创最近一年新低,四季度虽然有新品驱动,但由于终端需求及半导体去库存因素,我们谨慎看待电子行业四季度市场表现,给予行业“中性”评级。建议规避PCB、覆铜板和被动元器件等强周期子行业,关注受益于以下两个方向的子行业和公司:一是近两年行长成长趋势确定、公司业绩增长稳定的安防和智能终端产业链;二是受益于短期行业供求格局,景气度较好,四季度业绩有望超预期的显示面板和LED背光。

    电子行业上市公司三季报公布完毕,环比来看,行业景气度缓慢复苏,但复苏力度不及预期;同比来看,净利润连续三季度出现负增长,三季度旺季效应低于往年,行业整体景气仍不乐观。