2013年有色行业投资策略:基本面预期有所改善,或有交易性机会

2012市场回顾:—有色金属价格整体走势前高后低,有色金属板块上半年稀土、下半年黄金表现突出。金属价格在1月份、9月份和11月份上涨,其它月份基本处于缓跌中。与年初相比,目前LME有色金属价格除镍外均高于年初值,涨幅平均在5%-10%。2012年有色金属板块平均涨幅8%,同期沪深300上涨1%,表现为上半年稀土概念股全面走强、三季度末黄金股异军突起。

    预计2013年全球宏观形势好于今年,有色基本面将有所好转。流动性依然充裕,美国经济复苏迹象明显;在国内继续执行积极的财政政策和稳健的货币政策,基建投资有望加速,国内经济将企稳增长;欧元区成员联手救市,但内部结构失衡无法解决。总体而言,2013年全球经济好于今年,将拉动有色需求。

    预计2013年基本金属价格难有趋势性上涨,关注锡业股份、铜陵有色。全球经济复苏将拉动有色需求,不过我们仍认为有色金属价格难有大幅上涨的趋势性机会,原因之一是货币宽松对价格的推动作用越来越弱,而随经济复苏,全球货币政策从大的方向上看将会走向收紧,不利于金属价格走高。原因之二是美元中长期走强也将压制大宗金属价格的走高。基本金属中锡库存处于低位,且供给收紧,一旦下游半导体消费好转,锡价将会快速反弹。铜金融属性最强,成为基本金属中的风向标。

    预计2013年黄金仍在高位,关注中金黄金、山东黄金。影响金价的驱动因素在2013年依然存在,包括央行储备增加、投资需求增加、地域冲突不断、量化宽松货币政策、美国“财政悬崖”等,而在货币宽松的环境中,黄金将始终是受益的品种。

    看好能源金属锂和中国优势资源稀土、钨,关注天齐锂业、厦门钨业。我国未来传统产业转型升级,对新材料的需求是长期而确定的,受供给集中度高、盐湖产出有限,而下游需求增加的影响,预计碳酸锂价格缓慢抬升的可能大。看好具有中国优势资源的钨,消费升级和需求回暖有望带动钨价企稳。

    维持行业整体“中性”评级。库存高企制约基本金属价格反弹空间,基本面不支持大幅反弹,在全球经济好转和流动性宽松的推动下,随着大盘的转暖,下跌幅度较深的有色板块或会再次充当先锋的角色,或有交易性机会。

    风险因素。美国经济乃至全球经济复苏迟滞、欧债危机持续恶化。