简析塑化剂和“禁酒令”对白酒行业之影响:白酒业拐点提前到来?

   

    白酒行业知名专家袁野谈白酒行业未来走势。他的主要观点如下:白酒行业进入调整但论行业拐点还为之过早;茅台和五粮液目前还是供不应求;城镇化所带动固定资产投资也将刺激白酒消费;大酒厂与经销商是共生共荣关系,目前经销商降价是年底回笼资金需要。 ?我们的观点:塑化剂事件只是导火索,经济增速减缓是影响白酒行业的关键因素。我们坚持原先观点即白酒的“黄金十年”与固定资产投资高速增长密切相关。通过中山模型检验,过去10年全国白酒产值与固定资产投资增速呈显着相关性。中央“十八大”会议提出转变经济发展模式,我们预计未来GDP增速将长期保持在7-8%之间。因此,白酒行业整体发展速度下降是大概率事件。第二,政策方面如抑制“三公”消费和中央军委的“限酒令”对于白酒政务消费将产生影响。但我们分析影响会随着时间推移而减小,原先这部分政务消费将会以某种形式继续存在。第三,一线名酒的基酒库存都相当有限,特别是茅台、五粮液等高端白酒库存酒更是稀少。资源的稀缺性决定了企业有限量保价的基础,未来一线白酒价格难以大幅调整。 ?行业集中度将逐渐大幅提高。五粮液大刀阔斧改革其经销体系,这表明一线品牌对渠道重视程度明显提升。原先一线品牌扩张主要依靠品牌张力,对经销体系重视不够(洋河股份除外)。高、中、低端白酒的比例不很平衡,企业更多注重通过提价来获取较高利润。因此,中端白酒市场份额就被各地方品牌占据,据统计目前规模以上白酒生产厂商有17000家。随着高端市场竞争格局趋于稳定,五粮液等一线品牌商开始发力中端市场。他们积极减少OEM的厂商并且加强渠道掌控力。未来五粮液将发力中端白酒,挤占原先地方酒厂的市场份额,行业集中度在未来5~8年将明显提升。 ?红酒、黄酒等品种短期难以对白酒市场形成冲击。我们认为黄酒有其地域局限性,短期内不可能成为全国性的品种。红酒最近几年市场份额增加迅速,但文化上的差异性以及品质难以保障,特别是假冒进口红酒的冲击,都对未来红酒的增长投下阴影。