电力设备行业点评:国网特高压建设投资将翻番,拉动下游市场需求

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    2月21日,国家电网发布《2012社会责任报告》,这是国家电网公司连续第八年在中央企业中率先发布年度社会责任报告。报告中提出2012年,公司完成电网建设投资3054亿元,投产110(66)千伏及以上输电线路长度54879公里,售电量32539亿千瓦时,供电服务水平大力提升。报告中,国家电网也首次对外发布了2013年履责承诺。

    投资要点:

    12年国网经营业绩略低于年初目标,仍保持稳定增长。2012年国网公司实现营业收入18855亿元,同比增长12.54%,实现利润总额650.7亿元,同比增长20.99%,净资产收益率为4.66%,同比提升了0.12个百分点,业绩继续保持稳健增长。但受到全年经济增长低迷的影响,公司售电量未能实现年初计划,导致营业收入没有达到年初19425亿元的业绩目标。

    13年电网建设投资同比持平,预计特高压投资将翻番。根据《报告》2012年,国网加快推进坚强智能电网建设,全年完成电网建设投资3054亿元,同比增长1.15%;同时完成特高压交、直流工程投资59.8亿元和177.935亿元,共计237.735亿元。2013年,公司电网投资将超过3000亿元,同比增速持平,但我们预计特高压投资将同比翻番,达500亿元左右。特高压投资增速显著,将进一步拉动下游市场需求,充分利好国电南瑞、平高电气、许继电气等上市公司。

    努力推动清洁能源发展。2012年,国网公司风电并网容量达5676万千瓦,规模跃居世界第一。同时,公司为了积极消纳光伏能源,出台《关于做好分布式光伏发电并网服务工作的意见》等两个意见、一个规定,向社会作出了支持、欢迎、服务分布式光伏发电发展的公开承诺,光伏并网容量达到333万千瓦,同比增长43.53%。水电并网容量也达到1.68亿千瓦,同比增长41%,四川水电外送首次超过1000万千瓦。

    充换电站建设推进步伐放缓,推进更加合理适度。国网公司累计建成充换电站353座、充电桩14703个。其中,12年全年建成充换电站110座、充电桩1420个,同比分别下降29%和77%。交流充电桩数量的下降,也彰显公司超前布局的步伐更加稳健,以合理适度推进为前提,避免过快过急的建设造成不必要的资源浪费。

    投资建议。虽然电网建设投资持平,但特高压投资额翻了一番,将是特高压细分子行业发展的动力,拉动下游市场需求。我们重点关注的公司包括国电南瑞、许继电气、中国西电等。

    风险提示:2013年国网规划不达预期;经济景气度持续低迷