联讯证券有色、煤炭行业股票池跟踪月报

要点:

    1、受到经济回暖、电厂补库存、冬储煤和山西省煤炭工业厅的《关于全省建设矿井全部停建进行安全大整顿的通知》等因素刺激,从10月份开始动力煤价格出现了一轮小反弹,但根据最新发布的《中国煤炭工业发展研究报告》测算,2013年煤炭产能可能达46.3亿吨,而需求仅为41.2亿吨,目前煤炭产能过剩的格局并未改变。随着过剩行业补库存基本结束、发电量增速回落以及电厂存煤重新回到高位,下游对煤炭的需求会有所减弱,预计后市动力煤涨势会趋缓。

    2、虽然10月份工业增加值小幅回升,但生产扩张的同时需求却明显减弱,显示经济增长的质量较差,考虑到宏观消费疲弱,出口基数较高,投资又面临资金约束,未来2个月工业产出回落是大概率事件。企业将由之前主动补库存转变为被动补库存,产成品存货可能被动回升进而抑制生产的扩张和工业企业利润回升。考虑到资金面和上市公司业绩的双重制约,我们认为年底之前出现市场风格转换和周期逆袭的可能性不大。

    3、主要风险提示:1、退出QE导致资本大幅回流美国;2、需求萎缩、价格下降。