2014年电力设备及新能源行业投资策略:配电自动化、光伏是重点

投资要点

    行业总体概况预测

    未来中国经济增速趋缓,我们预计2014年GDP 增速为7.5% 左右,全社会用电量增速为7%左右。结合用电量增速及国家政策等情况,预计2014年国家电网投资增速将比13年加大,特别是配网等方面将加大投入。

    配电自动化将迎来一轮高的景气周期

    预计2014年配网(110kV 及以下)的投资将超过1500亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右,我们预计在两网的加大投入下,2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元,配电自动化将迎来一轮高的景气周期。

    特高压投资仍值得期待

    预计2014年特高压项目总量在千亿左右规模(分两年左右建设投资),预计将拉动平高电气、许继电气等公司的业绩。

    低压电器关注龙头和中高端

    城镇化的发展将使行业保持一定增速,行业内部存在集中度提升、中低端向中高端升级的趋势。

    高压变频将受益于节能减排,低压变频看进口替代

    高压变频行业价格战结束,未来将受益于节能减排。低压变频行业几乎无增速,但行业内国产产品正逐步替代进口产品, 特别是通用型市场。

    光伏行业长期看好,分布式将迎来新的发展

    在国家推出的多项政策的刺激下,多晶硅价格企稳,上游、电站仍是首选。

    投资策略

    我们维持电力设备行业的中性评级。建议配置低压电器龙头正泰电器(强烈推荐)及未来可能受益于新能源汽车的信质电机(强烈推荐),建议关注配电自动化的许继电气(推荐)、四方股份(推荐),业绩改善的长园集团(推荐),以及光伏行业的特变电工(推荐)。

    风险提示

    宏观经济下行风险;

    电力投资低于预期;

    特高压推进缓慢风险;

    电网分拆风险。