机械行业:铁路,还是铁路!!!

行业近况

    4月2日,李克强总理主持召开国务院常务会议,确定深化铁路投融资体制改革,加快铁路建设的政策措施,具体包括:1)设立铁路发展基金,拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入,使基金总规模达到每年2,000-3,000亿元;2)创新铁路建设债券发行品种和方式,2014年向社会发行1,500亿元,实施铁路债券投资的所得税优惠政策;3)引导金融机构积极支持铁路建设,扩大社会资本投资规模;4)对铁路承担的公益性、政策性运输任务,中央财政在一定期限内给予补贴,逐步建立规范的补贴制度;5)加强统筹协调,保证在建项目顺利实施,抓紧推动已批复项目全面开工,尽快开展后续项目前期工作,确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。

    评论

    1、铁路基建仍是最为立竿见影的经济稳定器:在国内经济复苏疲弱的背景下,加强铁路基建投资仍是稳定经济增长的重要手段。

    “十二五”期间,我国铁路固定资产投资规模计划为3.3万亿,对应2014/15年分别需完成7,000亿元;我们认为,在政策的支持下,2014年铁路固定资产投资规划6,300亿元存在超预期的可能;

    2、深化铁路投融资体制改革,缓解铁路总公司资金压力:从前期发改委批复的5条铁路建设项目来看,地方政府将在铁路基建投资中扮演更加重要的地位(明确地方政府资本金占比30%-50%);同时,铁路发展基金、创新型铁路建设债券、社会资本进入、规范化的财政补贴有望进一步缓解铁路总公司的资金压力,保障既定铁路投资目标的顺利完成;

    3、2014年新开通线路里程将达历史新高,铁路装备需求释放:2014年,铁路新开通里程将达6,600公里,其中高铁线路将达5,000公里以上,均创历史新高;铁路设备购置投资有望达到1,200亿元,同比增长12%,铁路总公司后续的设备招标值得期待。

    估值与建议

    自3月13日发改委批复铁路建设以来,我们最早推荐铁路设备板块,在南车海外机车订单、业绩超预期等持续利好下,南车A/H股股价大幅上涨11.2%和22.6%。往前看,我们期待政策微调下铁路板块超预期,建议继续配置铁路设备。

    风险

    投资落实进度低于预期。