证券行业:2月券商净利润同比+52%

2月上市券商净利润同比+52%、环比-41%

    2月20家已公布业绩上市券商母公司口径营业收入共117.8亿元、同比+46%(同比数据因国信、申万宏源无历史数据仅包括18家,其他数据均为20家)、环比-35%;共实现净利润50.36亿元、同比+52%、环比-41%。2月上市券商平均净利润率为43%、同比升2ppts、环比降4ppts。

    2月净利润环比大幅下滑主要受春节因素影响

    我们认为2月份上市券商净利润环比下滑幅度较大,主要受春节因素影响。

    一方面,2月交易日仅15天,上月为20天,交易天数环比-25%;另一方面,节前交易低迷,2月日均交易额仅5196亿元、环比-21%。3月以来股基日均交易额重新回升至6500-8500亿元的高位区间。同比方面,受益于市场显著回暖,在经纪、投行和资本中介共同驱动下上市券商2月净利润同比+52%。

    市场显著回暖下,1-2月上市券商净利润同比增长133%

    1-2月20家上市券商净利润共136亿元,剔除无历史数据的国信和申万宏源,18家上市券商净利润同比+133%。我们认为市场显著回暖下,成交大幅放量以及资本中介业务规模高增长是驱动2015年业绩高增长的主因。其中截至2月末,两融余额和股权质押余额同比均+200%。考虑到春节因素消除及市场依然活跃,我们预期上市券商3月业绩同比、环比增速均有望加快。

    投资建议:维持看好低估值券商和2015年业绩有上调潜力的券商

    2月初我们提出"短期不必过度悲观的观点,并建议关注低估值和2015年业绩有上调潜力的券商"。目前,考虑到央行3月1日再次降息、市场流动性进一步宽松及1-2月上市券商净利润增速维持高增长,维持看好低估值和2015年业绩有上调潜力的券商。