中国电子元器件行业:瑞银证券A股策略研讨会2015快评

电子元器件行业整体旺季不旺。

    我们邀请了大族激光、国民技术、顺络电子等公司参加瑞银证券A 股策略研讨会,交流电子元器件行业近况。我们看到,尽管第三、第四季度是电子元器件行业传统旺季,不过今年由于受到智能手机国内需求增速放缓、汇率波动不利出口等因素影响,中国电子元器件行业整体景气度较低,旺季不旺。传统智能手机元器件厂商普遍开始拓展汽车、医疗、工业等应用,同时提高营运效率,以期维持业绩增长。

    华为、苹果出货量尚处于较高水平。

    我们认为,目前来自三星、联想、中兴等厂商的订单下滑明显,对相关电子元器件企业带来较大影响;小米需求则以中低端机种为主,增速亦大幅放缓; 国产智能手机品牌中,华为、Oppo、Vivo 品牌的出货量增长尚维持在较高水平;而海外智能手机品牌中苹果上半年出货量淡季不淡,近期发布全新iPhone6S/6S+产品,其订单亦处于较高水平,给相关电子元器件供应商带来需求,这将有利于环旭电子。

    LED 照明市场需求依旧旺盛。

    我们认为,LED 照明市场上,来自飞利浦、欧司朗的LED 照明产品订单持续增长,相关电子元器件企业亦积极布局LED 照明产品所需变压器、电源管理元件等产品的研发和生产,以满足市场需求。我们估算,目前全球LED 照明产品中80%左右由中国企业生产,而全球LED 照明渗透率有望从2015年的不到30%,上升到2020年的50%以上,中国相关电子元器件企业或将最为获益,长期来看将有利于三安广电。

    维持环旭电子和三安光电的“买入”评级。

    我们依旧看好近期苹果产业链的需求。鉴于环旭电子在iPhone6S/6S+中切入全新项目,大幅提升单机销售金额,我们维持对环旭电子的“买入”评级。对于LED 照明产业链,我们更加看好上游芯片企业。三安光电有望受惠于:1) 照明需求增长驱动全球LED 芯片供需趋于平衡;2)中国LED 芯片行业集中度持续提升;3)能够获得补贴扩充LED 芯片产能;4)产品结构升级、成本下降帮助提升毛利率,因此我们维持对公司的“买入”评级。