中国房地产:3月份销售强劲,4月份有望延续

新开工面积上升,土地购置面积仍停滞。

    2016年一季度,住宅新开工面积同比上升15%(2016年1-2月份:+10%),结束了连续8个季度的负增长。然而,由于一季度的土地销售仍是负增长,我们认为这将导致未来住宅供应的增长有限。库存方面,我们重点观察的35个城市的库存周期持续下降,同时住房价格指数平稳上升。合同售价方面,我们重点关注的21家开发商一季度的均价环比去年四季度上升了3.3%,同比去年全年上升了7%。2016年,我们预计在供应有限和政策宽松的背景下,一二线主要城市的住宅价格将上升7%(我们先前的估计为5%)。

    楼市政策分化明显。

    在上海和深圳发布楼市降温政策以后,我们预期住宅销售量将会下降,而房价的反弹也会放缓。然而,其他城市的宽松政策仍在继续推行,预计将有更多支持购买首套房的措施,包括可能提供购房补贴或延长还款期限等,以帮助农村居民入籍城市后购买首套住房。

    预计销售热度还将持续。

    根据CRIC的统计,4月份前两周主要城市的住宅销售量同比上升了70%。我们预期销售热度将延续至整个4月份,并继续看好房地产板块:1)政府将继续在全国推行宽松的房贷政策,2)更多的并购活动将提升板块的估值(近期房地产并购的估值一般都在1倍市净率以上)。板块目前的估值相对1年前瞻NAV折让35%,接近7年平均值以下0.7个标准差。我们的首选是华润置地(1109HK)。