有色行业:赤峰黄金

核心推荐理由:

    1、需求支撑,黄金价格中枢将上移。2017年,受地缘政治风险加剧、货币贬值预期增强、通胀预期升高的影响,黄金需求将有望增长。而从供给层面来讲,全球矿山产量并没有显著增加的迹象。我们预计,未来黄金的供需将进一步偏紧,价格震荡中枢将有所上移。

    2、谨防欧洲黑天鹅,黄金避险功能开启。2017年欧洲将迎来大选年,德国、法国、奥地利、荷兰等欧洲重要的国家都将举行大选,政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性有一定增加。加之难民问题未得到解决,欧洲整体政治局势、汇率变动存在一定风险,将助推黄金的避险需求增强。

    3、受益金价上涨,公司业绩同比提升。2016年,伦敦现货黄金价格全年上涨7%,受金价上涨的影响,公司业绩得到提振。前三季度,公司营业收入同比增长41.53%,归母净利润同比增长57.16%。此外,公司于2016年4月推出股权激励方案,2016-2018年扣非后净利润需要达到2.9亿元/3.79亿元/5.12亿元才能行权,未来三年的利润复合增速33.25%,高于2014年和2015年公司的利润增速。股权激励的行权价格为18.9元,选择相对较高的股价作为行权价格显示出管理层对未来公司前景的看好。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.44元、0.45元、0.47元,维持“买入”评级。

    风险提示:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难等突发事件导致生产中断。