交通运输行业研究周报:航空明年会更好,物流地产成焦点

市场回顾

    上个交易周,上证综指上涨0.14%,创业板指数下跌-4.9%,申万交运板块下跌0.41%。交运子板块中,铁路运输领涨(1.28%),其他子板块涨跌幅分别为航运(0.69%)、港口(0.47%)、高速公路(-0.62%)、物流(-0.81%)、航空运输(-0.88%)、机场(-1.94%)、公交(-4.34%)。本周涨幅靠前公司分别为华鹏飞(12.9%)、厦门港务(9.7%)和中储股份(7.7%);跌幅靠前公司有锦江投资(-7.7%)、华北高速(-7.2%)和新宁物流(-7.0%)。

    投资要点

    航空供给限制利好量价,机场转向商业中心:各航空公司陆续公告6月运营数据,其中中国国航、东方航空和吉祥航空1~6月客座率分别同比增长1.3pts、0.4pts和1.0pts,航空市场需求依然旺盛。与此同时,航空公司票价水平一直处于上升阶段,如今暑运旺季到来,航空公司纷纷采取提价策略,将高客座率转化为收益,叠加油价低迷减轻航司成本压力以及人民币表现超预期,预计今年航司业绩会有较大幅度增长。展望明年,航空旅游出行需求预计保持,而国内一线机场时刻紧张,国内市场量价仍将保持较高水平;国际航权已基本分完,国际线供给预计将受到限制,高投入暂告一段落,明年国际线票价同比将由负转正。整体来看,明年航空市场将迎来更为利好的运营环境。推荐:中国国航(优质干线资源丰富,中美太平洋航线最大承运人)、南方航空(受益于国内量价齐升环境及低油价)、春秋航空(低成本领军者,运力、国际线利空渐尽)。机场方面,白云机场T2航站楼商业招标继续进行。7月14日,水果专营、书刊、药店3项招商结果公布,预计首期3万平米招商结束后,T2整体坪效将达到2.47万元/平米/年,持续超预期。我们维持我国国际枢纽机场向航空性与非航空性收入双引擎驱动模式转变的判断。从航空城向商业中心转变的过程中,国际线占比高、旅客更为优质的机场将受到更多重视。推荐:上海机场、白云机场。

    打通物流产业链,物流基础设施成兵家必争之地:由万科、厚朴等组成的中国财团与普洛斯董事会已就全面私有化普洛斯达成一致,如本次私有化能够完成,交易总价约为790亿人民币,有望成为亚洲历史上最大的私募股权并购。普洛斯是全球物流地产领域绝对王者,目前在中国、日本、巴西和美国等地持有或管理的物流地产面积约5500万平方米。企业在中国处于绝对领先,其市场份额超过第2到第10名的总和。在互联网持续发展的环境下,未来商业竞争的本质是供应链之争。随着供应链建设的推进,物流地产作为物流基础设施已经成为供应链发展的主要瓶颈,为打通物流产业链,物流地产尤其像普洛斯这样的中高端物流地产成为兵家必争之地。物流地产市场需求旺盛,高端仓储供给缺口巨大。在光明的市场前景下,一些传统企业纷纷向物流地产积极转型。此次物流地产收购,将使得物流地产进入投资者视野,物流地产以其海量需求、高标准的供应链服务、稳健的投资收益(年化8%以上)将获得更大的发展。重点推荐:顺丰控股(国内供应链物流领军企业)、京东(450万