食品饮料行业周观点:双节旺季白酒维持旺销,茅台酒双节期间价格稳定

上周食品饮料板块行情回顾

    上周沪深300指数涨幅-0.03%,食品饮料行业指数(sw)涨幅3.5%,相对收益3.53%,年初至今累计超额收益为16.06%,累计收益为30.85%(白酒累计收益53.1%,食品累计收益1.3%)。上周沪深300平均估值14倍,食品饮料行业平均估值35倍,相对估值2.44倍。其中白酒板块估值33倍,非白酒板块34倍。

    行业重点数据跟踪及点评

    9月29日,生猪价格14.40元/公斤,环比下降0.89%,同比下降21.57%;猪肉价格21.30元/公斤,环比下降1.16%,同比下降20.99%。9月20日,国内生鲜乳平均价格3.46元/公斤,环比上升0.29%,同比上升0.60%;10月3日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3037美元/吨,环比下降2.70%;脱脂奶粉1895美元/吨,环比下降1.40%。

    本周核心观点及投资建议

    国庆中秋旺季白酒维持旺销,茅台酒双节期间价格稳定:国庆中秋旺季白酒销售预计仍然维持旺销,整体增长态势有望在节后延续,且提价预期进一步增强。双节期间,茅台酒价格表现稳定,确保双节供应,减少供需矛盾。近期白酒剑南春水晶剑终端价提升至418元,其提价直接利好次高端板块,为次高端量价提升打开空间,同时也间接利好大众酒板块。整体而言,白酒板块量价齐升有望持续发酵,且进一步向下传导至大众酒层面,板块收入利润弹性有望进一步释放。在白酒上行周期中,行业逐步抹平季节性波动,淡旺季收入差距缩小,且白酒复苏节奏与进程有望自上而下传导,行情演绎也有望持续扩散。在茅台稳价预期下,行业复苏周期有望拉长,酒企报表利润释放节奏也有望逐步加速。继续推荐基本面优异的一线白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖,次高端白酒水井坊、山西汾酒、沱牌舍得,以及具备成长潜力且估值低估的洋河股份、古井贡酒、口子窖。

    大众品旺季改善趋势有望延续,重点推荐调味品、乳制品及肉制品行业:今年从基本面上看部分大众品行业需求出现一定边际回暖趋势,如乳制品、调味品、啤酒等,边际改善预期有所增强。旺季来临后,调味品整体库存良性,在消费升级、餐饮复苏以及提价背景下板块表现有望继续超预期,重点推荐涪陵榨菜、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业。乳制品行业双寡头格局稳定,伊利二季度收入增速环比大幅改善,国内液态奶行业回暖趋势在旺季有望继续加强,三季度业绩有望再超预期,重点推荐伊利股份。双汇发展二季度肉制品环比改善明显,屠宰业务放量明显,下半年开始高价库存因素有望完全消除后盈利拐点将真正到来。同时建议重点关注西王食品(近期非公开发行获证监会核准批复)、晨光生物(三季度业绩有望超预期)、燕塘乳业(乳品需求好转,关注新产能落地时间)。

    风险提示:

    1.下游需求疲软;

    2.公司业绩不达预期。