旅游行业2018年上半年策略报告:高景气度不改,继续关注白马龙头

收入增长、城镇化推进、交通改善利好旅游业发展。预计我国人均可支配收入、城镇化程度和交通便利度还有很大的提升空间,而这些因素和全国出游人次具有很强的正相关性,预计我国旅游业将继续较快增长。

    国内游散客化趋势明显,多元业态应运而生。在国内游客数持续快速增长的情况下,我国旅游市场呈现出向散客化发展的趋势。而随着散客化的发展,周边游、亲子游、自驾游等业态人气渐高。建议关注靠近周边客源市场、交通便利且符合家庭亲子出游的旅游类上市公司。 欧洲游快速增长,韩国游明年有望复苏。2017年上半年,我国前往欧洲的游客数同比高速增长65%,保持良好上升势头。韩国游方面,2017年1-8月,我国赴韩国旅游的人数同比明显下滑49%至287万人次(2016年全年我国赴韩游客同比增长34.82%)。但近期中韩关系有回暖迹象,部分航空公司增加赴韩班次,韩国游明年有望复苏。

    经济型酒店平均房价提高,中端酒店市场增长良好。经济型酒店方面,供需关系改善背景下平均房价存在上涨需求。中端酒店方面,需求将保持快速增长,供给虽然增长较快但供需状况相对健康,目前中端酒店市场的主要品牌运营情况、增长势头良好。在消费升级的背景下,中端酒店的市场规模有望进一步扩大。

    免税品市场空间大,龙头竞争优势明显。在我国积极推动海外消费回流、支持国内免税业发展的背景下,我国居民强大的境外消费能力有望繁荣国内免税品消费市场。中免公司是我国唯一一家全国性免税运营商,竞争优势明显,规模扩张有望带来公司免税业务毛利率提升。

    投资建议:综合行业发展趋势、板块业绩情况和市场情绪因素,我们建议:免税板块关注中国国旅;酒店板块关注锦江股份、首旅酒店;自然景区类个股建议关注黄山旅游、张家界和丽江旅游;人文类景区关注中青旅;人工景区、主题乐园类个股关注宋城演艺;出境游旅行社关注凯撒旅游。

    风险提示。宏观经济若不景气将使得居民消费意愿下滑,酒店行业复苏不及预期,天灾人祸等不可抗力事件的发生,行业竞争加剧等。