非银金融行业周报:短期回调仍需耐心,中长期看好保险板块

行情回顾

    上周,股指冲高回落,上证综指全周下跌0.86%,上周四创年内最大跌幅;深证成指全周下跌1.1%,上周四创四个月最大跌幅;中小板综指全周下跌1.35%,创业板综指全周下跌2.52%。两市日均成交额为5240亿元,较上一周减少500多亿元。而从行业板块表现来看,中信证券29个一级行业多数下跌,全周有7个行业保持红盘,银行全周上涨3.04%,非银行金融全周下跌1.03%。其中,证券指数收于8157.76点,周上涨0.09%;保险指数收于2554.39点,周下跌2.49%。

    行业动态

    证券行业

    投行承销规模跌幅收窄,股权融资增速扩大。投行业务方面,截至上周五,四季度投行承销募集资金总额为11239.07亿元,同比下跌0.03%,跌幅较三季度(-15.12%)有明显的收窄。其中,股权融资增速最快,截至目前,四季度主承销商股权融资总额为3321.07亿元,同比上升0.07%,增幅较三季度(-0.51%)有较大的回升,有望持续带动券商投行业务收入的提升。

    日均成交额持续回升,经纪业务或将回暖。经纪业务方面,11月两市日均成交额为5235亿元,较10月份提高了13.5%,较去年同期下跌14.7%。随着市场情绪的逐步转好,两市成交额环比改善趋势明显,在投资者信心恢复的背景下,券商的经济业务或将回暖。

    保险行业

    板块正常回调,基本面向好趋势不改。上周保险板块整体回调,周下跌2.49%,年初累计涨幅为92.83%,仍位于中信83个二级行业中的第一位。上周的回调主要原因为前期累计涨幅较大的板块,获利盘兑现所致,保险板块整体基本面上仍然保持较为稳定。业务方面,代理人队伍的持续扩大,将对新单保费稳定增长形成较强的支撑,预计明年新单保费收入将保持较高增速。利润方面,国债收益率曲线持续上扬,预计明年保险板块利润改善仍将持续。上周10年期国债收益率持续上升,一度突破3.98%,后回落至3.94%,但整体仍然维持在历史较高水平。

    投资策略

    券商板块上周市场出现较大的调整,但市场情绪并未收到较大冲击,券商板块全周逆势上涨0.09%,中长期我们仍然看好券商板块机会。经纪业务方面,两融余额持续增加,日均成交额逐步提高,短期内市场虽有调整,但中长期大盘上升通道并未破坏,经纪业务收入回暖可期。投行业务方面,四季度投行承销规模较三季度同比跌幅较上个季度显著收窄。其中,股权融资承销规模显著上升,且连续四个季度增速回升,上升趋势良好。无论在全国金融会议还是“十九大”报告中,均提出要不断提高直接融资的比例,因此在政策支撑下,直接融资承销规模增速的回升或将持续,从而带动券商投行业务收入的提高。本周建议关注估值较低的广发证券、中信证券。

    风险提示

    政策风险;业绩波动风险。