银行业:常熟银行

本周行业观点。

    银行业观点:银行股估值修复基础扎实。

    上市银行经营状况持续改善。25家上市银行2017年前3季度营业收入同比增长0.7%,较2017年上半年同比下降1.3%明显改善;归母净利润同比增长4.6%,2017年上半年同比增长4.9%。2017年3季度各类型上市银行净息差环比均出现改善,农商行改善幅度最大;负债端压力上升,股份制和城商行压力继续上升;由于信贷需求旺盛,资产端定价上行,农商行最为明显。经济增长超预期导致2017年3季度上市银行资产质量加速改善,25家上市银行不良率环比下降2bp至1.62%,其中18家不良率环比下降。

    银行股估值修复基础扎实。受10、11月份宏观经济数据回落,临近年底金融市场流动性偏紧、部分投资者兑现收益,2017年12月银行股下跌1.4%。常熟银行公布2017年业绩快报,营收和净利润同比分别增长10.6%和21.7%,延续3季度的改善趋势,也印证了我们之前的判断。在宏观经济增长平稳、利率小幅上行、监管层更关注风险的情况下,上市银行净利润增速改善、资产质量进一步好转的概率较高。目前银行股PE为7.5倍,PB为1.0倍,继续看好大型银行,部分优质中小银行股或存在估值修复的机会。