计算机软件行业:微软营收突破千亿,云转型助力发展投

事件:微软公布2018年第四财季及全年财报,第四财季营收301亿美元,同比增长17%,净利润89亿美元,同比增长10%。2018财年营收创历史新高,达到1104亿美元,同比增长14%,净利润166亿美元。其中第四财季微软商业云业务收入69亿美元,同比增长53%。Azure收入增速89%,维持十个季度以来的强劲增长。

    点评:

    借力云计算转型,微软重回巅峰:自2014年初萨提亚·纳德拉接任微软CEO,提出“移动优先、云优先”战略,微软全面发力云业务。微软明确强调开放平台,针对Azure提出一系列拥抱开源举措,通过微软云服务上下游产品,为企业提供Iaas、Pass和Saas层一体化服务。微软商业云营收占比提升到20%以上,Azure营收占比突破10%,云业务对微软带来了实质的增量动力,微软借助云计算实现营收突破千亿美元,市值突破8000亿美元,错失移动互联网的微软借助云转型重回巅峰。我们认为随着企业大规模上云,Azure未来2-3年在收入、市场份额、运营利润都能实现高速增长,有望挑战亚马逊AWS霸主地位。随着软件以及服务订阅模式的客户数量的不断积累,微软商业云将成为微软现金牛业务。

    云计算风起云涌,传统软件云转型成为趋势:目前公有云市场以亚马逊、微软、IBM、谷歌、阿里组成的五巨头已经占据行业约3/4的市场份额,云计算技术发针和基础设施的完善推动产业高速发展。海外市场随着Iass、Pass层走向成熟,Saas层应用风起云涌。近年来Salesforce、Worday、ServiceNow等云Saas公司快速崛起,使得传统软件厂商受到巨大冲击。海外软件公司Adobe、Orcale、SAP等面对营收下滑的困境,纷纷向云计算转型,摒弃传统License收入模式,转型到订阅收入模式,在经历了2-3年的业务阵痛期以后,随着云业务规模增长,以Adobe为代表的传统软件厂商云转型大获成功,盈利和运营能力大幅提升,并获得资本市场的认可。我们认为借鉴海外软件公司向云转型的成功经验,随着国内云基础设施的持续完善,Saas服务不断兴起,国内软件企业向云转型已是大势所趋,云板块配置价值凸现。

    风险提示:软件公司云转型进度低于预期;云计算发展不及预期;技术落后风险