煤炭行业:基本面延续弱势

动力煤:暴雨影响产地复产及外运,基本面短期延续弱势。上周六大电厂平均日耗75.15万吨,环比上升1.23万吨,周五库存1518.92万吨,环比上升0.69%,北方四港日均吞吐量146.2万吨,环比下降3.53万吨,日均调入量环比下降2.14万吨至151.6万吨,库存合计1502.5万吨,环比下降0.27%,CCI5500环比下跌20元。7月以来电厂耗煤小幅改善,或与水电表现相对较好有关。过往年份来看,夏季电厂耗煤高点基本在7月下旬至8月中旬期间,未来2-3周仍有一定提升空间,有助于消耗现有库存,不过采购意愿改善仍需时间。港口方面,随发运利润陆续被挤出及前期产地受环保影响外运略有下滑所致,7月以来港口调入边际回落,后续下游及中转地有望陆续去库,而产地后续陆续恢复也将使成本端承压,港口煤价仍有下跌可能。上周陕、蒙地区暴雨致部分露天矿复产放缓,部分运输环节受到影响,若持续时间较长将对后续基本面形成一定支撑,继续关注下游库存去化情况及产地复产进度。

    焦煤焦炭:终端利润高位,原料价格承压。上周社会钢材库存环比上升0.30%,Myspic指数环比上涨0.10%,163家钢厂剔除淘汰产能的产能利用率环比上升0.20个百分点至86.21%,100家焦化厂焦炭库存环比上升5.42%,下游焦煤库存合计环比上升0.35%。近期钢材供需两端维持高位震荡,价格高位盘整,部分地区环保加码或将对后续产量造成一定影响,保持进一步关注。焦炭方面,前期港口资源陆续向钢厂转移,目前产业链焦炭库存相对合理,不过部分产地环保有继续加码可能,不排除贸易商在焦炭价格进一步跌至低位后再次加大采购,但短期或仍以打压焦炭利润为主。焦煤方面,下游限产未陆续恢复前仍以正常采购为主,价格压力仍在。关注后续终端需求及环保进展情况。

    投资建议

    板块估值低位,后续或存修复可能。上周煤炭指数下跌0.11%,跑输万得全A指数0.05个百分点。1、动力煤方面,电厂日耗旺季将季节性提升,但电厂港口高位库存下预计旺季难旺,关注后续库存去化情况及产地复产进度;2、焦煤方面,环保加码,钢价高位震荡,短期焦炭利润或仍将被压缩,焦煤价格承压,关注后续终端变化情况及环保边际影响;3、板块估值相对低位,后续或存修复可能;4、优质资源具备长期投资价值,关注标的:陕西煤业、中国神华等。