运输行业:油运旺季开启,盈利与估值修复可期

本周,建议关注在假期运价跳涨、对应港股股价表现优异的油轮板块,以及在“十一”之前完成提价、集中度持续提升的快递板块;对于航空而言,长假期间油汇继续施压意味着短期股价依然会承压,但从年底估值切换的角度来看目前已经进入了配置区间。

    中期来看,在油价走高、贸易摩擦频频的国际局势背景以及去杠杆防风险的国内政策环境下,我们倾向于认为交运行业的投资机会来自:1)长周期维度向上确定性高,叠加短期催化的弹性标的;2)低估值、高安全边际的配置型标的。

    海运:中期复苏趋势确立,Q4旺季积极布局。油运行业周期底部已然确立,中长期复苏动力来自:OPEC 增产启动,运力增速下行,美国原油出口增加。随着4季度油运旺季临近,长假期间运价上涨已经启动,而港股中远海能的相对收益也相当抢眼。

    快递:基于运营效率与新业务卡位的二维选股策略。考虑到当前快递行业尚未摆脱同质化竞争的困局,具备运营效率与新业务卡位优势的公司有望占优。前期受社保征收主体变更影响,股价调整充分,周末多家快递公司进入“双11”之前的提价周期,快递板块或迎来估值修复行情。推荐差异化显著的顺丰控股和韵达股份,关注边际变化明显的申通快递。

    航空:长假期间油汇继续施压,PB 估值已经处于较低水平,若继续调整可增加配置。随着供给控制趋严,2018夏秋航季提价重启,票价弹性逐步显现,收益有望持续改善。2018年油价和汇率等外部因素的极端变化,掩盖了多重利好带来的业绩弹性,但2019年油价和汇率的负面影响或将减弱。推荐资源优势明显的中国国航、边际改善显著的东方航空及效率持续提升的春秋航空,建议关注弹性较大的南方航空和上海市场占比高的吉祥航空。

    防御性配置:优选机场、铁路、公路。以相对收益作为目标的投资者,可以在高股息率的铁路、公路行业寻找投资机会,以低风险、稳收益作为目标,推荐大秦铁路;同时,可以配置资产负债率低、现金流充裕的机场板块,建议关注上海机场。

    风险提示:

    1. 欧美经济复苏受阻;

    2. 原油价格大幅上涨;人民币汇率风险。