汽车行业:高基数影响行业增速,未来关注结构性机会

上周行情回顾:上周大盘持续调整,沪深300 和创业板指分别下跌0.69%、1.13%。汽车板块下跌4.22%,涨幅位列申万一级行业第21 位,跑输沪深300 指数3.10 个百分点。

    上市公司信息回顾:上汽大众170 亿建安亭新能源工厂,年产量达30 万辆;智行者签约首钢集团,为园区提供机器人清扫配送服务;特斯拉9.73 亿拿下上海临港工业用地等。

    行业观点:根据乘联会公布的数据显示,10 月前两周乘用车日均批发和零售量分别为3.58 万和3.55 万台,同比分别下滑20% 和26.1%,销量未见改善迹象,预计四季度在消费需求疲弱及去年同期高基数的影响下,国内汽车销量将不会有显著改善。与此同时,在整体销量放缓的背景下,行业三季报业绩整体将不容乐观。在车企层面,销量承压叠加库存升高带来的促销力度加大, 势必导致车企利润增速下滑。在零部件企业层面,受下游车企销量压力影响,订单数量及毛利将持续承压,行业增速或将显著放缓。我们预计,未来国内汽车市场低增速将是常态,在此背景下行业发展模式必将迎来升级和转型,各细分领域集中度的提升将不可避免。从的行业估值水平看,目前市场已对行业现状做出了显著反映,汽车板块整体估值已处于历史底部,但在最近一段时间的调整中,一些在细分领域具备显著竞争优势的公司估值大幅调整,出现价值低估。我们认为,尽管未来行业整体增速有限, 但如新能源汽车、智能驾驶、尾气处理等细分领域仍具有广阔的市场空间,因此,对于行业内优质公司的价值不应过度悲观。

    投资建议:对于行业投资机会,我们始终认为,未来我国汽车行业的竞争将不断加剧,唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益,结构性机会将是长期关注重点。整车及零部件板块方面,建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块,随着下游销量的不断提升,新能源汽车核心零部件将最具确定性,因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂Tier1 资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,享受智能驾驶高速增长的红利,建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

    风险提示:汽车销量不及预期、宏观经济持续低迷、中美贸易战不断升级等。