光伏景气研判:政策预期修复,周期底部运行

投资:分化加剧,布局高效化高景气环节

    高效化与低成本,技术变革环节贡献超额收益

    作为新兴成长性行业,政策与技术变革一直是行业投资的核心变量,尤其是技术因素是行业超额收益的重要来源,如2017年的PERC与金刚线切割带来的单晶产业链投资机会。

    同时,降成本一直是光伏的核心,随着行业规模化边际效应逐步减弱,我们认为高效化对于成本的贡献将越发重要。

    高效化与低成本,技术变革环节贡献超额收益

    具体从投资来看,高效化背景下:

    1)预计单晶占比将持续提升,使得后期单晶产业链持续具备投资机会。重点标的:隆基股份;

    2)双面电池、N型等高效化手段将是后期行业超额收益的重要来源之一。重点标的:隆基股份;

    3)与高效化相关的材料变化,如高纯晶硅等。重点标的:通威股份。

    不同环节具有周期错配,重点关注高景气环节

    另外一个维度看,不同环节的爆发阶段与不同环节的产能周期会使得各环节间盈利出现分化,而投资一直追求的是弹性最大的环节。

    从光伏后期发展来看,分布式依然是未来主要的发展方向,相关投资机会需重点重视,如正泰电器、阳光电源、林洋能源等。