电气设备及新能源行业周报:高端制造龙头不断突破:集中度提升+进口替代

新能源汽车行业观点:1、龙头指引下游销量提升,高端增速有望超预期。不管是新能源汽车传统龙头比亚迪,还是新锐电动车龙头特斯拉、蔚来汽车,都取得了量、质的突破,我们认为这还仅仅是新的开始,未来三年将不断有新的全球龙头参与。我们对未来中高端车型销量的增速比较乐观,将远高于新能源汽车行业整体销量增速。2、行业集中度提升,尤其是在盈利好的高端领域。除受市场广泛关注的宁德时代等电池龙头外,各材料环节也是如此;恩捷股份等公司的市场占有率超预期提升,这与其优质低成本产能的快速释放有关。3、重点布局有核心竞争力的龙头。总体来展望,大部分环节会逐步形成寡头格局;我们建议大家布局高端产业链龙头,关注集中度提升的全球化龙头,逐步关注量价齐升的环节。

    新能源汽车行业投资策略:看好行业发展阶段的转变:由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动,主要看好高端乘用车产业链,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:宁德时代、三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等):璞泰来、恩捷股份等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪、新宙邦等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。

    光伏行业观点:1、上游进口替代预期提升。在硅料环节,目前价格下多数企业已达成本线;从全球来看,韩国企业韩华、HKS全部停产检修,OCI因设备问题部分停产检修,美国硅料企业开工率也不高;展望未来,部分高成本海外产能将由国内明年释放的产能替代。2、产业链价格继续保持平稳。部分电池片价格有所上涨,多数玻璃厂家成本价上涨10-15%,反应了全球需求景气度超预期。

    光伏行业投资策略:从整个产业链看,经历了新旧产能的竞争后,我们认为2019年将是平价上网的突破之年,我们继续看好优质龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升,优质龙头优势凸显;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。

    风电行业:进展:1、从我们调研的情况看,由于环保、土地、零部件等原因,今年装机速度低于之前预期;这些因素有望在2019年得到改善,2019年有望成为行业装机小高峰(类比2015年)。2、从广东等省竞价上网办法看,竞价上网利好优质企业,因为竞的是度电成本,好的机组有更高的发电量和更低的发电成本,优势更加突出;密切关注第一批竞价的进展情况。

    观点:总体看2019年行业将会实现继续复苏,装机量将会维持较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从行业供需看,制造端的压力已有一定程度的释放;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升,有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。

    行业重点动态:1、比亚迪11月新能源汽车销量30076辆,环比增加8.7%,1-11月新能源汽车累计销量201161辆;2、三星SDI重启动力电池生产基地二期项目;3、中汽协预计2018年可销售118万辆新能源汽车,到2020年可完成200万辆的新能源汽车销售目标;4、工信部发布关于拟公告符合《光伏制造行业规范条件》企业名单(第七批),包含9家企业;5、广东省能源局发布《广东省能源局关于广东省海上风电项目竞争配置办法(试行)》。

    公司重点动态:1、【国轩高科】公司拟公开发行可转债募集不超过20亿元用于动力锂电池产业化项目(15亿),包括国轩南京15GWh(一期5GWh)及庐江国轩2GWh动力电池项目;2、【当升科技】公司控股股东矿冶集团与金川集团签署了《战略合作框架协议》,利用双方优势,在矿产资源投开发与运营、技术创新与成果转化等领域开展合作,共同布局新能源汽车上游资源,打造“矿产资源-冶炼-前驱体-正极材料”多位一体的产业链;2、【太阳能】公司拟公开发行不超过15亿元绿色公司债,首期规模不超过5亿元,募集资金用于新建绿色产业项目、置换已投入绿色产业项目的银行贷款及补充流动资金;3、【金风科技】公司与中材叶片签订和解及战略合作协议,双方同意共同承担赔偿金额:公司承担40%,即1.84亿元;4、【合康新能】公司及子公司作为共同承租人拟与亦庄国际租赁开展售后回租融资租赁业务,融资额度为5041.78万元,以进一步拓宽融资渠道,优化融资结构。

    风险提示:政策风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动风险;市场化推广风险;行业竞争加剧风险。