有色金属行业更新:金银比出现修复迹象

本报告导读:

    金银比的修复或将开始,而金价的持续强势将是银价表现的基础。

    摘要:

    周期研判:金银比 的修复或将开始。上周,COMEX 白银价格快速上涨5%,金银比出现修复的迹象。回溯历史来看,金银比峰值基本分布在80左右。目前,全球伦敦金/伦敦银现货比值已经接近80,处于近20年来的极值,金银比或将开始修复。白银是黄金的影子,展望2019年,加息或将因为经济见顶而边际放缓甚至停止:历史回溯表明联储加息到降息的转换周期更短,即看到经济恶化便可选择停止加息。而近期美债长短利差开始倒挂、房产及非农等数据呈现颓态预示经济见顶可能性日益凸显,综上我们判断2019年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结,利好金价。而随着市场对于19年美国经济见顶的担忧再度加剧,美元定价的资产将会继续出现比较大的波动,黄金作为美元信用的对冲工具,将会走出一段中期行情。

    新能源产业链:19年需求仍长期看好。11月国内新能源汽车产量合计19.18万辆,同比增长33%,目前新能源下游排产仍满,预计1月份旧车抢补贴现象仍会出现。目前我们认为中长期来看,锂行业的需求仍然高速增长。但目前来说,仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位,且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显,旺季反弹持续性仍强,现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。

    美国政府部分关门,经济压力持续加大。联邦政府从12月21日开始部分关门,内部风险愈发加大。本周COMEX 黄金价格上涨2.4%,银价上涨5.0%。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看,地缘冲突,美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。

    增持评级:山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源。

    黑色链品种景气度继续下滑。山西镁锭产能仍受环保制约,低库存下镁价调整1.1%至18650元/吨。钼精矿价格下跌6.0%至1735元/吨度。目前下游钢厂减产,采购低迷,导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外,钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。