钢铁行业:地产数据超预期叠加钢价有望上行,板块有望反弹

本周观点相对低库存叠加供给上行承压,钢价或将有望上涨

    (1)本周高炉利用率小幅上行0.79%,电炉产能利用率大幅下行22%,产量下行10.44万吨。受复产及高利润影响高炉产量或将高位震荡,但受废钢维持高价,原料紧缺以及年关将近影响,低位电弧炉产能存在进一步下行可能。边际供给有望下行。

    (2)本周各品种钢材厂社库合计较上周增加58.41万吨,累库幅度仍弱于往年,且目前绝对库存量仍处于相对低位,在目前产量有望下行的情况下,相对的库存低位仍有望得到维持。

    (3)本周测算消费量下行24.71万吨,目前由于临近年关叠加钢铁季节性消费淡季,真实需求持续下行,冬储需求或将成为主逻辑;

    11、12月新开工面积超预期、房地产销售数据转正、基建端利好频出带动春季需求预期向好,叠加唐山发布春季限产文件,冬储需求或有所改善,需求存在支撑。

    (4)本周钢材价格小幅上涨,目前处于相对高位。本周淡水河谷发生事故,成本预期上升或对钢价形成一定支撑。综上判断:临近年关累库不及往年表明真实需求仍然较高,目前库存处于绝对低位。且受电炉影响,短期产量上行承压,相对低库存或将得到维持;房地产数据超预期、基建及限产利好改善春季需求预期,冬储意向增强或对需求提供支撑,叠加成本端支撑,短期钢价有望上涨。

    地产数据超预期叠加地方债发力,宏观悲观预期出现修复。

    (1)12月房地产新开工面积同比增加20%,销售增速转负为正,房地产数据大超预期;地方债认购火爆,基建地方资金压力或将得到缓解;叠加之前流动性预期改善及基建审批利好,短期下游及宏观悲观预期大幅修复。

    (2)目前房地产“房住不炒”主方针仍未改变,叠加居民高负债率导致房地产下行趋势较难反转;制造业PMI 低于荣枯线,销售数据较弱,远期下游悲观预期仍待改善。

    (3)目前钢铁股票估值及动态市盈率处于历史低位,短期随预期好转存在修复可能。综上判断:房地产数据超预期,基建及流动性利好共同修复短期悲观下游及宏观预期,低估值板块存在反弹修复可能。远期由于下游下行趋势暂无反转机会,板块仍不具备反转走势机会。

    投资建议:受低库存、生产下行以及冬储预期改善影响,短期钢价存在上行可能。叠加房地产数据超预期及多利好带来的下游及宏观预期修复,低估值板块有望反弹,推荐低估值高弹性标的华菱钢铁、新钢股份以及南钢股份,且受地产数据强势影响,建议关注长材标的韶钢松山、三钢股份;目前行业供给侧改革基本结束,逻辑重回需求端,远期下游悲观需求基本面仍未出现根本性改善,在房地产仍存在下行趋势叠加制造业预期悲观的情况下,维持板块及行业谨慎观点。

    风险提示:地产投资下行过快,环保限产不及预期。