汽车行业19年数据点评系列之九:19年1~2月重卡数据较为强劲

批发销量:剔除基数影响后1-2月批发销量超市场预期

    根据中汽协数据,19年2月份我国销售重卡7.8万辆,同比增长4.3%,1-2月我国累计销售重卡17.7万辆,同比累计下降4.2%。1-2月重卡批发销量负增长与高基数有关,剔除基数影响后,1-2月重卡行业销量较为强劲。 18年1季度重卡销量占全年比例较高,对19年1季度批发增速造成负面影响:18年1季度重卡销量占全年销量的28.4%,而在受政策影响较小的06、07、13、14年正常年份,这一比例均值为23.1%,18年这一比例较正常年份高约23.0%。若18年1季度的全年销量占比与正常年份相当,19年1-2月的增速或在20%以上,19年年初重卡行业批发销量超市场预期。

    终端销量:高增速与低基数有关,但考虑订单情况下需求较为可观

    根据终端销量数据,19年2月份我国国内民品重卡终端销量为6.3万辆,同比增长46.7%,1-2月我国国内民品重卡终端累计销售12.6万辆,同比累计增长19.3%。19年前2月终端销量增速较高,与基数较低有一定关系,但考虑到19年1-2月订单在高基数下仍保持平稳,目前行业终端需求比较可观。

    投资建议

    目前重卡板块估值较低,预期差在于市场将重卡行业供需改善带来的盈利提升理解为周期性的繁荣,同时,市场忽视了排量和功率升级带来的单价和净利润率提高带来的弹性。我们估计2019年重卡行业销量的稳定性及相关个股业绩的业绩弹性有望超预期,重卡股或迎戴维斯双击。我们推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,受益大排量重卡渗透率提升,国际化领先的潍柴动力(A/H)及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科(A/B)。

    风险提示

    宏观经济不及预期;重卡行业景气度不及预期;行业政策不符预期。